Colt CZ: Druhý kvartál nad naším očekáváním, lehce pod trhem, výhled na velmi silné druhé pololetí - Komentář k výsledkům hospodaření

Výsledky společnosti Colt CZ za druhý kvartál překonaly naše odhady, ale mírně zaostaly za tržním konsensem. EBITDA meziročně klesla o 9,3 % na 781 mil. CZK při tržbách 3,9 mld. CZK (+10,1 % y/y). V našich projekcích jsme čekali 3,8 mld. CZK a 752 mil. CZK a konsensus byl 3,7 mld. CZK a 815 mil. CZK. Poptávka na komerčním trhu v USA, což je pro Colt rozhodující sektor, je meziročně slabší, ale to více než kompenzovaly dodávky v ČR a Kanadě. Podle očekávání upravilo vedení Coltu celoroční projekce. To vzhledem k sezónnosti dodávek pro ozbrojené složky implikuje velmi silné druhé pololetí.

Výsledky hospodaření: Colt představil za druhé čtvrtletí růst výnosů o +10,1 % na 3,9 mld. CZK. To překonalo jak náš odhad, tak konsensus trhu. Podstatným způsobem klesly tržby v USA (-17,3 % y/y), což je pro Colt hlavní trh, a také v Evropě (ex-ČR -39 % y/y) a Asii (-46 % y/y). V USA pozorujeme ochlazení komerčního sektoru již několik kvartálů a v Asii se neopakovaly dodávky ozbrojeným složkám. Nicméně dodávky v ČR (+156 % y/y) a Kanadě (+187 % y/y) to více než kompenzovaly. V ČR se jedná o plnění armádního kontraktu, v případě Kanady jde o avizované dodávky útočných pušek Ukrajině, které z velké části proběhly v létě. Celkový počet prodaných výrobků je mírně vyšší než před rokem (+1,6 %). Upravená EBITDA dosáhla 781 mil. CZK, což odpovídá meziročnímu poklesu o 7,1 %. Očistěný čistý zisk je podobně jako EBITDA meziročně nižší o 8,4 % a činil 505 mil. CZK.

Zadlužení mírně vzrostlo na 1,6x (č. dluh / EBITDA) z 1,3x na konci Q1 23. S největší pravděpodobností je to dáno akvizicí výrobce munice swissAA.

Celoroční cíle: Vedení společnosti upřesnilo svůj výhled. Ze tří původních variant - pesimistické, neutrální a ambiciózní, kdy bylo rozpětí velmi široké (tržby 15,1-16,9 mld. CZK, EBITDA 3,1-3,8 mld. CZK), došlo podle očekávání k upřesnění celoroční projekce. Nově by celkové výnosy měly dosáhnout 16,0-16,4 mld. CZK a EBITDA 3,2-3,4 mld. CZK. Výsledky za první polovinu roku představují 42 % celoročního cíle na tržby a 44 % EBITDA. Druhá polovina roku by měla být výrazně lepší než první. Projevit by se měla sezónnost dodávek pro ozbrojené složky.

Autor: Bohumil Trampota