Mzdy ve druhém čtvrtletí zklamaly (Komentář)

Průměrná nominální mzda v letošním druhém čtvrtletí vzrostla meziročně o 7,7 % po růstu o 8,7 % zaznamenaném v prvním čtvrtletí. Zpomalila i mezičtvrtletní mzdová dynamika, která podle nás dosáhla 1,1 % q/q (po sezónním očištění) po 2,7 % o čtvrtletí dříve. Napětí na trhu práce v kombinaci se stále solidní finanční situací firem přispívá k pokračujícímu vzestupu nominálních mezd v podnikatelské sféře. V nepodnikatelské sféře na meziroční dynamiku nadále působilo navýšení tabulek pro část pracovníků veřejné správy od loňského září a také nárůst platů zaměstnanců bezpečnostních složek od začátku letošního roku.

Meziroční pokles reálných mezd se zmírnil na 3,1 % (po předchozích -6,6 % y/y), a to při meziročním poklesu (reálné) produktivity práce o 1,3 %. Zveřejněná data zaostala za tržním odhadem i prognózou ČNB. Trh očekával snížení reálných mezd o 2,4 % y/y, ČNB o 2,3 %, což byl i náš odhad. V mezičtvrtletním vyjádření se reálné mzdy po výrazném snížení na začátku letošního roku (o 2,7 %) v letošním druhém čtvrtletí podle našeho odhadu zvýšily po sezónním očištění o 0,8 % q/q, což bylo stejně jako v závěrečném čtvrtletí loňského roku (kdy k tomu pomohlo hlavně zavedení tzv. úsporného tarifu). Celkově se však průměrná reálná mzda nacházela v letošním druhém čtvrtletí stále na úrovni druhé poloviny roku 2017.

Kupní síla průměrné mzdy letos zřejmě znovu poklesne. Mezičtvrtletní zvyšování reálných mezd sice podle nás bude pokračovat i ve zbytku letošního roku. Vzhledem ke slabším datům však vnímáme riziko, že pomalejším tempem, než jsme dosud očekávali. V kombinaci s výrazným propadem průměrné reálné mzdy na začátku roku se tak z našeho pohledu potvrzuje, že ani rychlejší růst nominálních mezd letos na pokrytí inflace v průměru za celý rok znovu stačit nebude.