Tempo růstu tuzemských mezd zklamalo (Komentář)

Meziroční růst českých mezd ve druhém letošním čtvrtletí zpomalil z 7,2 % na 6,5 %. V reálném vyjádření pak došlo ke zpomalení z 5,0 % na 3,9 % y/y, zatímco tržní konsensus očekával 4,3 %. Mezičtvrtletně sice reálné mzdy rostly již pátý kvartál v řadě, jejich dynamika se však podle našeho odhadu významně zmírnila, a to z 2,3 % v Q1 na 0,4 % v Q2 (po sezonním očištění). Více jsme k tomu psali zde: https://bit.ly/Wages_2Q24_CZ. Ruku v ruce s tím pravděpodobně šlo zvolnění mezičtvrtletního růstu spotřeby domácností z 0,8 % na 0,2 %. Přetrvávající slabost jak na straně příjmů, tak i výdajů domácností podle našeho názoru nahrává dalšímu snižování úrokových sazeb ČNB. Navíc v kontextu velmi slabého výkonu průmyslu. Zatímco poslední prognóza ČNB ukazuje stabilitu repo sazby na současných 4,5 % až do konce letošního roku, my v důsledku slabých dat z ekonomiky a inflaci poblíž dvouprocentního cíle očekáváme, že centrální banka na všech zbylých zasedáních v letošním roce sníží úrokové sazby o 25 bb. Základní repo sazba by se tak do konce roku měla podle naší prognózy dostat na 3,75 % Tímto směrem působí také vývoj mezd v tzv tržních odvětvích, který hraje významnou roli v modelovém aparátu ČNB a který zaostal za prognózou centrální banky. Ta totiž čekala, že se nominální mzdy v tržních odvětvích v Q2 zvýšily meziročně o 8,2 %, oni však ve skutečnosti vzrostly pouze o 7,3 %. Koruna dnes oproti euru oslabila o zhruba 0,2 % a její kurz se dostal mírně nad 25 CZK/EUR. Mimo slabšího růstu tuzemských mezd mohl mít vliv i silnější dolar.

Americký dolar během dnešního evropského obchodování mírně posiloval. Vůči euru zpevnil o 0,1-0,2 % a částečně tak kompenzoval ztráty z přechozího dne. Jeho kurz se pohyboval poblíž 1,106 USD/EUR. Z hlediska dat byl dnes v USA zveřejněn především srpnový ISM index ze zpracovatelského průmyslu. Ten zaznamenal nárůst z 46,8 b. na 47,2 b., oproti tržnímu konsensu (47,5 b.) se ale jednalo o mírné zklamání. Ke konci obchodování tak měl dolar tendenci opět slábnout.