Disney na desetiletém minimu - další zpomalení po výsledcích za 2. čtvrtletí? 📊

Největší americká zábavní společnost Disney (DIS.US) zveřejnila svou zprávu za 2. čtvrtletí. Již více než 2 roky jsou její akcie v "nemilosti" Wall Street a zlevňují na vlně nejistého makroekonomického výhledu, nevýkonných streamovacích služeb Disney+ a budoucí nejistoty ohledně spotřebitelské aktivity. Výsledek? Akcie Disney jsou na cenové úrovni roku 2014, kdy tržby společnosti klesly o více než 40 %. Dnes před otevřením amerického trhu posilují o necelých 1,5 %.

Nový generální ředitel, nový Disney?

Výsledky za 2. čtvrtletí překonaly odhady zisku na akcii, ale tržby zklamaly - trh zůstává nejistý ohledně dvouciferného nárůstu cen za streamovací služby a nižších (ale stále vysokých) nákladů. Obchodování na Wall Street před otevřením naznačuje, že trh nepřijal zprávu natolik pozitivně, aby rozhodně přerušil katastrofální vlnu, na které akcie kultovní společnosti odepsaly téměř 60 % ze svých maxim z roku 2021. Ukázalo se, že hospodaření zábavních parků je silné, v souladu s prognózami, ale nejistotu na trzích vyvolávají především aktivity společnosti Disney v oblasti "televizního vysílání":

• Tržby: 22,3 miliardy USD oproti prognóze 22,51 miliardy USD (3,8% r/r růst)
• Zisk na akcii (EPS): 1,03 USD oproti prognózám 0,99 USD a 1,09 USD ve 2. čtvrtletí 2022
• Předplatné Disney+: 146,1 milionu oproti 154,8 milionu předpovědí (7,4% pokles k/k)
• Ztráty Disney+: 512 miliard USD oproti odhadům 777 milionů USD a 1 miliarda USD ve 2. čtvrtletí 2022
• Předplatné ESPN: 25,2 milionu vs. 25,8 milionu předpovědi (tržby na uživatele 5,45 USD oproti prognózám 5,69 USD)
• Předplatné Hulu: 48,3 milionu vs. 48,7 milionu předpovědi
• Tržby z médií a zábavy: 14 miliard USD oproti odhadům 14,36 miliardy USD (0,8 % r/r pokles)
• Zisky tradičních médií: 1,89 miliardy USD (23% pokles r/r)
• Provozní příjem z distribuce médií a zábavy: 1,13 miliardy USD (18% pokles r/r)
• Příjmy ze zábavních parků Disney: 8,36 miliardy USD oproti prognóze 8,25 miliardy USD (13% nárůst r/r)
• Celkový provozní příjem parků: 3,56 miliardy USD, -0,2 % r/r, odhad 3,4 miliardy USD
• Čistý zisk ze zábavních parků: 2,43 miliardy USD oproti prognóze 2,39 miliardy USD (11% r/r nárůst)

Snížení výdajů a zvýšení zásob?

• Iger provádí restrukturalizaci a Disney chce do roku 2023 ušetřit 5,5 miliardy dolarů - v komentáři k výsledkům však naznačil, že úspory mohou být ještě větší. Vedení společnosti ve 2. čtvrtletí snížilo kapitálové výdaje, což je světlý bod zprávy. Ze zprávy vyplynulo, že výdaje na obsah u Disney+ byly nižší a letos se očekávají ve výši 27 miliard dolarů oproti "standardním" 30 miliardám v předchozích letech. Tomu nepřímo "pomohla" stávka herců a scénáristů v Hollywoodu.
• Společnost Disney optimalizuje harmonogram nových projektů, podle kterého vykázala nižší kapitálové výdaje, než se předpokládalo. Slabá návštěvnost zákazníků ve floridských parcích byla kompenzována výrazným nárůstem ziskovosti v mezinárodních zábavních parcích, což odráží poměrně silnou spotřebitelskou poptávku a sezónně silné druhé a třetí čtvrtletí roku pro tyto parky. Zdá se, že zábavní parky nyní představují nejjistější obchodní bod s dlouhodobou perspektivou rostoucího cash flow díky silné globální značce a bohatému obsahu vysílanému po desetiletí.

Slabší televizní segment

• Bob Iger již v prvním čtvrtletí naznačil, že příjmy z televizních kanálů (které před pandemií tvořily polovinu příjmů společnosti Disney) pravděpodobně přestanou být finančním jádrem společnosti. Tradiční služby, mimo jiné v podobě ABC a ESPN, se potýkají s poklesem sledovanosti, který je způsoben nižším počtem předplatitelů kabelové televize. To má za následek slabší prodej reklamy a společnost také uvádí vyšší náklady na sportovní vysílání.
• Iger však neskládá zbraně a nedávno nevyloučil ani úplný odprodej ESPN. Prozatím ESPN oznámila dlouhodobou dohodu s provozovatelem kasin Penn Entertainment Inc. o licencování svých televizních kanálů. Penn zaplatí během deseti let celkem 1,5 miliardy dolarů a poskytne společnosti Disney (ESPN) 500 milionů dolarů ve formě warrantů na nákup akcií.

Slabé streamování a stále dražší předplatné

• Společnost Disney odhaduje, že streamovací služby dosáhnou ziskovosti v roce 2024, přičemž tyto prognózy rozhodně nepředpokládají scénář hlubší recese, který by mohl optimismus rozhodně utlumit. Předplatné služby Disney+ nadále klesá a konkurence ve streamovacím odvětví je stále silnější než kdy dříve (Netflix, Paramount atd.).
• Pokles počtu zákazníků služby Disney+ výrazně pod prognózami je z velké části způsoben neobnovením vysílání populárních kriketových zápasů Indian Premier League v Indii. To však nic nemění na skutečnosti, že předplatné klesá. Trhy si nejsou jisté oprávněností rozhodnutí společnosti Disney, která chce zvýšit ceny služeb až o 27 %.
• Rozhodnutí je jistě výsledkem chladné kalkulace a stále silné image "globálního spotřebitele" na klíčových trzích společnosti. Disney si pravděpodobně přepočítal, že případný další odliv předplatitelů pak bude tlumen výrazně vyššími cenami služeb.
• To sice může umožnit, aby se podnikání Disney+ projevilo v ziskovosti dříve, ale po tak výrazném zvýšení předplatného může mít společnost Disney potíže se zvýšením počtu předplatitelů a podílu na trhu. Podobně jako Netflix hodlá společnost bojovat proti sdílení hesel - Wall Street si však není jistá, zda to bude stačit k záchraně celkových výsledků zábavního gigantu.

Souhrn

Celkový obraz zprávy zůstává smíšený, ale pokračující zpomalování mediálních příjmů a ziskovosti může být předzvěstí toho, že společnost Disney bude v dalších čtvrtletích "vydána na milost a nemilost" stavu světové ekonomiky. Zisk na akcii zaostal za odhady a meziročně poklesl - navzdory velmi dobrým výsledkům zábavních parků s vysokým nájemným a snížené meziroční ztrátě společnosti Disney+ o 0,5 mld.

Akcie společnosti Disney (DIS.US) se stále nacházejí poblíž úrovně z roku 2014 a dna březnového výprodeje "Covid" 2020 a katastrofálního 4. čtvrtletí 2022 na Wall Street. Zdroj: xStation5

Výsledky firem - tržby, zisk