Měnověpolitické jednání ČNB

Dnes bude bankovní rada ČNB jednat o nastavení repo sazby. Všeobecně se čeká, že BR ke změně této sazby nepřistoupí.

Ohledně postupu v dalších měsících už taková shoda není: X % trhu má podezření, že k prvnímu snížení repo sazby dojde už letos, zatímco (1-X) % trhu sází na to, že BR naplní svá dosavadní prohlášení, a tedy že počátek snižování repo sazby je pravděpodobný spíš až v příštím roce.

Hodnota parametru X (a tím pádem např. i hodnota kurzu CZKEUR) se v čase „houpe“ podle toho, jaké konkrétní výroky zejména na téma sazeb a kurzu zaznívají od různých členů BR a jaké signály o stavu české ekonomiky (a německé a dalších) dávají zveřejňované statistiky od růstu HDP až po vývoj průmyslových objednávek. 

Zajímavé tedy dnes nebude ani tak samotné rozhodnutí (ledaže by ČNB šokovala celý trh změnou repo sazby), jako spíš změny v doprovodné komunikaci ČNB ohledně jejího postupu v dalších měsících – změny ve světle makroekonomických údajů z posledních týdnů, které by celkově svědčily spíš pro to, aby začátek snižování repo sazby začal dřív, než se dalo čekat doposud.

A zajímavá samozřejmě bude i nová makroprognóza ČNB (srpnové jednání patří k těm čtyřem ročně, která vycházejí z čerstvě dokončené prognózy). Prognóza zveřejněná začátkem května naznačuje, že by bylo záhodno začít se snižováním repo sazby už v tomto třetím čtvrtletím, což fakticky znamená už dnes (příští pravidelné jednání bude až na konci září, tedy na samém konci čtvrtletí). 

Michal Skořepa, analytik České spořitelny