Koruna při poklesu HDP většinou oslabuje
Posilování koruny vůči euru se ve 2. čtvrtletí
letošního roku přerušilo. Od začátku letošního roku koruna až do poloviny dubna
kontinuálně posilovala s výjimkou března, kdy na finančních trzích došlo
k nárůstu rizikové averze kvůli krachu amerických bank a peripetiím kolem
švýcarské Credit Suisse. Zhruba od poloviny dubna naopak koruna pomalu, ale
jistě, vůči euru oslabuje. V polovině roku samozřejmě vyvstává otázka, jakým
směrem se bude koruna vůči euru vyvíjet ve druhé polovině letošního roku. Začne
koruna opět posilovat směrem k hladině 23 CZK/EUR nebo lze očekávat
pokračující pozvolné oslabování koruny směrem k hranici 24 CZK/EUR a výše
v návaznosti na vývoj ve 2. čtvrtletí?
Letní dovolené, nižší zobchodované objemy a často i
nižší volatilita jsou charakteristickými znaky červencového obchodování na
koruně a je tedy velmi dobře možné, že pokud se nestane nic mimořádného, tak
v nejbližších týdnech bude koruna vůči euru v průměru stagnovat
v rozmezí 23,60 – 23,90 CZK/EUR.
Zároveň
však vidím jen malý prostor pro to, aby se koruna vrátila na apreciační
trajektorii z 1. čtvrtletí letošního roku. To, že Česká národní banka (ČNB) již nebude zvyšovat úrokové sazby, je
po červnovém zasedání ČNB téměř stoprocentní. Ostatně největší jestřáb
v bankovní radě, T. Holub, prohlásil, že červnové zasedání vnímal jako
poslední příležitost pro zvýšení úrokových sazeb v této inflační epizodě.
Oproti ČNB Evropská centrální banka (ECB) úrokové sazby ve 3. čtvrtletí ještě
zvýší a úrokový diferenciál mezi korunou a eurem se tak dále zúží. Ostatně
zužování kladného úrokového diferenciálu bylo možné pozorovat víceméně po celou
první polovinu letošního roku.
V posledních
měsících navíc začínají chodit výrazně slabší výsledky podnikatelských nálad (Ifo, PMI) z Německa i z ČR (viz prudký pokles důvěry
v průmyslu v květnu a v červnu či výrazný pokles výrobního
indexu PMI v červnu). Vyhlídky na hospodářské oživení ve druhé polovině
letošního roku se tak z tohoto pohledu jednoznačně zhoršují.
V tomto směru i nadále pracuji se vztahem, že posilování
koruny je historicky svázáno s růstem tuzemské ekonomiky (viz graf). A
naopak, pokud česká ekonomika stagnuje či se nachází v recesi, tak koruna má
tendenci oslabovat, respektive minimálně neposilovat. Pravdou je, že
poslední čtvrtletí tento vztah nepotvrzovala, když koruna posilovala navzdory
mělké recesi české ekonomiky. Období druhé poloviny loňského a začátku
letošního roku však bylo velmi specifické a korelaci HDP vs. kurz koruny
narušovaly mimo jiné devizové intervence ČNB. S ustupující výrobní i
spotřebitelskou inflací se však pravděpodobnost devizových intervencí ČNB snižuje
a koruna by tak ve druhé polovině roku mohla začít zmíněný vztah (HDP vs.
kurz) více reflektovat.
Výsledně se tak pro druhou polovinu letošního roku podle mě zvyšuje pravděpodobnost pozvolného oslabování koruny směrem k hranici 24 CZK/EUR a výše.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 46 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz/
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jak globální oteplování zatěžuje světové odvodňovací systémy?
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři