Rozdílná inflace v eurozóně

Včera a dnes se zveřejňují předběžné odhady cenového vývoje v eurozóně. Číslo za celou eurozónu vyjde dnes, včera již nicméně přišla část čísel z některých ekonomik.

V Německu dosáhla meziměsíční inflace 0,3 %, meziročně pak byla 6,4 %, což oproti květnu znamenalo mírné zesílení inflace.



Problém s interpretací (nejen) německých dat je ten, že do nich vstupuje řada necyklických faktorů. Loni v červnu to bylo velmi výrazné zlevnění jízdného, což pro letošní červen znamená sníženou základnu a tím vyšší meziroční inflaci.

Když od těchto vlivů upustíme, zůstává i tak německá inflace silná. Hlavní problém jsou nyní ceny služeb, které stále rostou a zpomalení ekonomiky se v nich zatím neprojevuje. Jak jsem psal nedávno v Restartu, toto může být důsledkem příznivého vývoje minulé poptávky domácností. Naopak inflace cen zboží slábne, což může být důsledek aktuálního utlumenéhovývoje ekonomiky a se zpožděním se to projeví i v dalších částech inflace (především v budoucích cenách služeb).

Každopádně červen by měl být vrcholem a od července by měla inflace v Německu meziročně slábnout.

Naopak Španělsko je první zemí eurozóny, kde inflace spadla již pod 2 %. To z pohledu ECB činí budoucí rozhodnutí těžší, protože například příští zvýšení sazeb může pomoci německé inflaci, ale může zbytečně poškodit španělskou ekonomiku.



Jiří Polanský