Obrat ve výnosech vládních dluhopisů? Co by na to řekly akcie?
Jedním z vážných kandidátů na celosvětově nejdůležitější cenu na finančních trzích by podle mne byly výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA. Je to patrné i z toho, jak často se hovoří o jejich vlivu na jiná aktiva, zatímco v opačném směru mnoho úvah neslyšíme. Platí to i o akciích a dolaru. Co na straně zmíněných výnosů předpovídá Goldman Sachs a jaký by to mohlo mít dopad na akciový trh?
Výnosy vládních dluhopisů v USA do značné míry odráží ekonomický výhled. S tím, že boom a vyšší inflační tlaky snižují atraktivitu obligací, ceny pak klesají a výnosy rostou. Naopak útlum atraktivitu zvyšuje, spolu s ní ceny rostou a výnosy klesají*. Následující graf ukazuje vývoj výnosů desetiletých vládních dluhopisů a predikce Goldman Sachs. Vysoký nominální růst americké ekonomiky pomohl výnosům k jejich růstu z mimořádně nízkých 1,5 % na více než 4 %. Dál se ale i přes vysokou inflaci nedostaly, protože trhy očividně čekají její znatelný pokles a také zřejmě určitý útlum ekonomické aktivity.
Zdroj: Twitter
S výnosy dluhopisů na 3,8 %, rizikovou prémií trhu na 5,5 %, dlouhodobým růstem zisků na 6 % (historický dlouhodobý trend) a poměrem dividend k ziskům na 34 % (průměr posledních deseti let) by se PE indexu SPX z fundamentálního pohledu mělo pohybovat pod 11. Pokud zvýšíme výplatní poměr na 40 % (horní hranice posledních deseti let) a růst zisků na 7 % (čekáme tedy něco znatelně lepšího, než dlouhodobý předchozí trend), PE vychází na 17,3. Nyní je nad 18.
Stačí tedy relativně málo změnit vstupní proměnné a výsledky fundamentální kalkulace založené na Gordonově vzorci se dost liší. Je to mimochodem zřejmě jeden z důvodů, proč jsou akcie celkově tak volatilním trhem. Pomůže v naší dnešní úvaze historie? Následující graf porovnává historické kombinace výnosů desetiletých dluhopisů s valuacemi akcií. Při výnosech něco pod 4 % se PE výše zmíněné hodnotě pod 11 přiblížilo jen jednou. Většinou bylo znatelně výš, podle proložené křivky by se dokonce mělo „standardně“ pohybovat u 20:
Zdroj: Twitter
*Podle mne se dá docela přesvědčivě argumentovat, že tento fundamentální efekt je dokonce silnější, než efekt kvantitativního uvolňování, či utahování.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- Akcie - Akcie online. Pražská burza, Německo, USA. Investice do akcií
- ČEZ - Akcie ČEZ aktuálně, kurzy Burza - akcie online
- Akcie ERSTE GROUP BANK AG - ERSTE BANK, aktuální vývoj cen obchodů Burza, akcie-cz online
- VIG - Akcie VIG aktuálně, kurzy Burza - akcie online
- Akcie KOMERČNÍ BANKA, aktuální vývoj cen, akcie-cz online
- Akcie KOMERČNÍ BANKA, aktuální vývoj cen obchodů Burza, akcie-cz online
- Akcie ČEZ - ČESKÉ ENERGETICKÉ ZÁVODY, aktuální vývoj cen, akcie-cz online
- E4U - Akcie E4U aktuálně, kurzy Burza - akcie online
- Akcie ČEZ - ČESKÉ ENERGETICKÉ ZÁVODY, aktuální vývoj cen obchodů Burza, akcie-cz online
- Akcie MONETA Money Bank, a.s., aktuální vývoj cen obchodů Burza, akcie-cz online
- CPI FIM - Akcie CPI FIM aktuálně - akcie online
- Akcie ERSTE GROUP BANK AG - ERSTE BANK, aktuální vývoj cen, akcie-cz online
Prezentace
22.11.2024 Výsledková sezóna: Obhájila Nvidia svou…
18.11.2024 Nejlepší telefon za 2 990 Kč. Motorola má hit…
14.11.2024 Dosáhne Bitcoin 100 000 USD do konce roku?
Okénko investora
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Dvojnásobný růst prodeje bytů oproti loňsku: Co to znamená pro ceny?
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jak trh reagoval na volby v USA? Historická maxima, ale i prudké propady
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada
Miroslav Novák, AKCENTA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?