KRYTÍ:
Čínská ekonomika se zotavuje,
inflace je nízká a ocenění P/E na akciovém trhu se blíží polovině průměrných hodnot v
USA. Přesto se
čínským akciovým trhům v letošním
roce nedaří. Mezi hlavní důvody patří:
Čínské trhy se potýkají s velkými očekáváními po velkém oživení
akcií ve čtvrtém čtvrtletí a s tlumeným apetitem po
čínských technologických
akciích, když se těm
americkým daří tak dobře, a to zejména díky domácímu a
spotřebitelskému oživení
ekonomiky, zatímco
exportní poptávka je slabá a klíčový trh s
nemovitostmi zaostává. Nicméně to podceňuje skryté zotavení
akcií, které lze pozorovat u mnoha, ale ne u všech offshore zástupců
Číny zaměřených na spotřebitele (viz graf), od luxusních výrobků po
polovodiče a hry.
Čínské hospodářské oživení se rozšiřuje a pro investory představuje velkou, proticyklickou a nekorelovanou tržní příležitost.
PROXIES: Luxusní zboží vedlo letošní akciovou rally v
Evropě a v
USA vedly rally
polovodiče: To, co mají společné, je
Čína. Tato země představuje přibližně čtvrtinu
tržeb velkých luxusních
akcií, od
LVMH (
MC.PA) po Richemont (CFR.ZU), po Estee Lauder (EL), která se včera prudce prodávala. U polovodičů, od NVIDIA (
NVDA) po
Intel (
INTC), představuje téměř 30 %
tržeb. Dařilo se i dalším
spotřebitelským zástupcům, jako jsou herní společnosti, včetně Sands China (01928 HK), a restaurace, jako
Yum China (YUMC). Zaostávaly
komoditní proxy, jako BHP (BHP) a
Rio Tinto (
RIO), protože poptávka po
kovech, která je
světovým lídrem v
Číně, se zotavuje pomaleji.