Ranní okénko - Fed je již na konci cyklu, od ECB ještě čekáme další „hiky“

Dnes ráno se dozvíme, jak si vedly na konci prvního letošního čtvrtletí české maloobchodní tržby. Po vyjmutí volatilnější složky prodeje automobilů odhadujeme, že tržby neparně zmírnily meziroční pokles z -6,4 na -6,1 %. Domácnosti nadále zužuje vysoká cenová hladina. Na druhé straně se ale zlepšuje spotřebitelská nálada a převažuje podíl domácností očekávajících pokles inflace v následujících 12 měsících. Podporu maloobchodu dodal v březnu také vývoj úvěrů obyvatelstvu – v letošním prvním čtvrtletí byly nové spotřebitelské úvěry o 2,1 % vyšší než vloni.

Akciový trh si oddychl od stresu kolem regionálních bank v USA, čemuž pomohlo, že se od Fedu již neočekává pokračování zvyšování sazeb. Futures na S&P 500 i Euro Stoxx50 jsou dnes ráno v plusu okolo 0,4 %. Ovšem ekonomická data neotevřela den zrovna optimisticky, kdy tovární objednávky v Německu mezi březnem a únorem nečekaně prudce propadly o téměř 11 % oproti očekávanému poklesu o 2,3 %. 

Další zajímavá data dorazí z Francie, kde vyjde statistika mezd za 1Q23 – čeká se mezikvartální nominální růst o 1,3 % z předchozích 0,7 %. Mzdy obecně představují klíčový údaj pro další vývoj inflace a tím i úrokových sazeb. I když mzdy v eurozóně nabírají tempo, stále zaostávají za inflací a jejich dynamika prozatím není z pohledu budoucí inflace alarmující. Například graf vyjednaných mezd v eurozóně ukazuje, že meziročně nominální mzdy rostly tempem okolo 3 %. Jednotkové náklady práce byly ve srovnání s jednotkovým ziskem firem v průběhu minulého roku nízké, a to napříč odvětvími.  Nicméně zmíněná data vstupují na trh s jistým časovým zpožděním a s ohledem na déletrvající inflační vlnu lze očekávat, že tempo mezd bude v dalších měsících spíše růst.

Důležitý údaj je na řadě i v USA, kde vyjde měsíční report z trhu práce. Přírůstek nových pracovních míst měl v dubnu zpomalit na 185 tisíc z březnových 236 tisíc. Míra nezaměstnanosti měla poskočit z 3,5 % na 3,6 %. Vesměs je tak očekáváno mírné ochlazení trhu práce, což by mělo trh utvrdit v tom, že Fed ukončil dosavadní cyklus zvyšování sazeb.  

David Vagenknecht, analytik 
Editor: Vratislav Zámiš, analytik 

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.