EMU: Maloobchod poklesl a působí protiinflačně. Květnové zvýšení sazeb ECB je stále pravděpodobné

V únoru poklesly v eurozóně maloobchodní tržby o 0,8 % meziměsíčně a 3 % meziročně. Data jsou v souladu s očekáváním (přesněji jejich meziměsíční vývoj; výše meziročního poklesu byla ovlivněna revizí dat).



Zhoršení poptávky domácností je ovlivněno vysokou inflací a rostoucími sazbami ECB. Vliv mohou mít i přetrvávající obavy domácností z možného příchodu recese. Mimochodem aktuálně vidí trh pravděpodobnost recese letos na 49 %. To je sice lepší číslo než v loňském roce, ale stále potvrzuje značnou nejistotu pro nejbližší čtvrtletí.

Následující tabulka ukazuje, že pokles poptávky domácností jde jak přes nákupy potravin, tak i nepotravinářské zboží a pohonné hmoty. Což je v souladu s útlumem celkové poptávky domácností.



Včerejší data jsou tak protiinflační. Aktuálně trhy čekají, že by ECB mohla letos zvýšit sazby ještě dvakrát, vždy o 25 bodů. Tento pohled podporují i některá jestřábí vyjádření z ECB, které mluví o nutnosti dále zvyšovat sazby. Květnové zvýšení sazeb je tak pravděpodobné. Nicméně jistý bych si nebyl potřebou druhého růstu sazeb. Inflace zpomaluje, poptávka domácností se ochlazuje a červnové (nebo červencové) zvýšení sazeb mi tak nedává úplně smysl. Navíc i ECB na druhou stranu deklaruje, že se bude rozhodovat na základě nově příchozích dat, a pokud budou přicházet další data signalizují útlum domácí poptávky, může být v květnu dosaženo vrcholu sazeb.

Jiří Polanský