Cenová vs. finanční stabilita
Celkové půjčky amerických bank od Fedu dosáhly minulý
týden 341 mld. USD. Absolutně číslo vypadá impozantně.
Relativně: 1) jde o cca polovinu (nerealizovaných) ztrát
z dluhopisových portfolií (AFS+HTM=640 mld. USD) a 2)
od dubna 2022 do začátku března Fed snížil svou bilanci o
600 mld. USD v rámci kvantitativního utahování = aktuální
likvidní operace zvrátily toto roční utahování téměř ze dvou
třetin.
Současné trable ukazují, že existují limity pro měnovou
politiku v rámci boje s inflací. A tím je finanční stabilita.
Kombinace nabídky likvidity a zvyšování sazeb bude
snahou, jak tento limit a zároveň inflaci snížit. ECB dodala
zvýšení sazeb o 50 bodů a Lagarde nezměnila svou
jestřábí rétoriku: dostat inflaci na cílovou úroveň je
„neoddiskutovatelné“ a nebude zahrnovat „kompromis“.
Fed nezvýšil sazby o 50 bodů, jak se očekávalo ještě před
problémy SVB, ale o 25 bodů. A Powell řekl, že se
zvažovala i pauza ve zvyšování sazeb.
Míra, jakým způsobem situace v bankovním sektoru zasáhne měnovou politiku, respektive úrokové sazby, se bude odvíjet od dopadu na úvěrový kanál = jak banky budou schopny a ochotny úvěrovat ekonomiku.
Obecně platí, že závislost soukromého sektoru na úvěrech je v Evropě výrazně silnější než v USA. Přesto v USA stačí, aby úvěry přestaly růst a tzv. kreditní impulz by se stočil z pozitivních čísel do negativních, což by samo o sobě mohlo stačit k poklesu ekonomiky. Jinými slovy zpřesnění úvěrů by nemuselo dorazit přes vyšší sazby Fedu, ale přes omezení dostupnosti úvěrů.
Každopádně tento týden budeme opět ve stavu čekání na uklidnění: žádné zprávy = dobré zprávy.
David Navrátil
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz
Okomentovat na facebooku
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz