Spanilá jízda koruny se dočká svého konce

V prvních březnových dnech posílila koruna vůči euru až pod hranici 23,4 EUR/CZK, což v historickém kontextu je vše, jen ne obvyklé. Silnější proti euru totiž byla domácí měna jen během krátkých 8 dní v červenci 2008, celý rok pak ale zakončila u hranice 27,0 EUR/CZK. Podobně razantní oslabení od české koruny v letošním roce neočekáváme, postupnou depreciaci všakvidíme jako nejpravděpodobnější scénář. Důvodem je zejména rychle se zužující úrokový diferenciál, kdy na jednu stranu očekáváme další relativně razantní zvyšování úrokových sazeb ze strany ECB, na stranu druhou přibližující se sazby České národní banky seshora. Ve výraznějším oslabení koruny ale bude bránit vliv obecně pozitivně působícího eura posilujícího vůči dolaru v kombinaci se zlepšujícím se zahraničním obchodem, který přirozeně nahrává silnější koruně. Zásadní hranice rezistence je pak utvářena ochotou České národní banky intervenovat ve prospěch koruny v případě výraznějšího oslabení. V minulém roce byla aktivní na úrovních okolo 24,75 EUR/CZK a předpokládáme, že pokud by koruna měla tendenci oslabit za tuto hranici, vstoupí centrální banka znovu aktivně na trh. Samotná hrozba podtržená dostatečnou zásobou devizových rezerv ale podle nás bude stačit k tomu, aby koruna přirozeně neměla tendenci oslabovat za tuto hranici. Ze současných úrovní podle nás koruna bude postupně oslabovat, kdy spolu s komunikací snižování sazeb může toto tempo zrychlit v druhé polovině letošního roku. Na konci 2023 očekáváme kurz 24,50 EUR/CZK, v průběhu první poloviny roku 2024 by ale koruna mohla znovu začít postupně posilovat.