Podle Morgan Stanley sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno - Víkendář

Fed udělal hodně práce a nemá moc důvodů, proč by nyní obracel a začal snižovat sazby. I kvůli tomu, že finanční podmínky v americkém hospodářství se uvolňují a nachází se zhruba na podobné úrovni jako v době, kdy centrální banka začala se zvedáním sazeb. Pro CNBC to uvedl Mike Wilson, který působí jako stratég v Morgan Stanley.

Wilson připomněl, že minulý rok byly finanční podmínky utahovány a na akciích proběhla korekce valuačních násobků. Nyní se ale podle něj akcie chovají, jako kdyby už neexistovaly žádné překážky na straně fundamentu. Jenže podle experta tomu tak není a fundament se zhoršuje. Letošní rok tak americké akciové trhy začaly překvapivě dobře s ohledem na očekávaný vývoj zisků i to, že Fed podle experta se zvedáním sazeb nepřestane.

Trhy se na fundament začnou zaměřovat více ve chvíli, kdy jim dojde, že sazby jen tak neotočí a nezamíří směrem dolů. Tedy ve chvíli, kdy se akcie začnou spoléhat na pozitivní impuls ze strany monetární politiky. Následující graf ukazuje historický vývoj zisků společností obchodovaných na americkém trhu. Morgan Stanley k tomu přidává predikce dalšího vývoje. Podle nich by zisky měly letos výrazně meziročně klesnout:

Zdroj: Twitter

Morgan Stanley ke grafu dodává, že takový vývoj ve firemním sektoru na základě historických zkušeností znamená i riziko pro trh práce – viz oranžovou křivku s vývojem nezaměstnanosti. U akcií se pak Wilson domnívá, že největší riziko nyní představují cyklické akcie. U nich podle něj panuje určitý optimismus ve vztahu k otevírání čínské ekonomiky a k polevujícím inflačním tlakům. On ovšem míní, že podobné faktory nezabrání poklesu zisků, a to zejména v tomto segmentu trhu.

Wilson hovořil o tom, že během ekonomického cyklu probíhá poměrně standardní vývoj, cose týče atraktivity jednotlivých investičních aktiv. Na počátku Fed zvedá sazby a v té době je nejlepší držet hotovost. Pak se postupně zvyšuje atraktivita vládních dluhopisů, následně dluhopisů korporátních a až nakonec akciového trhu. V USA nyní ale panuje „akciová kultura“ a „všichni chtějí zapřahat akciový vůz před koně, a to je chyba.“

Morgan Stanley tedy zatím nefandí americkým akciovým trhům, opak ale podle Wilsona již platí o trzích v Asii. Čas na nákup akcií v USA pak podle něj přijde ve chvíli, kdy budou trhy odrážet očekávaný pokles zisků a také odpovídajícím způsobem klesnou valuace. „Součástí tohoto příběhu bude i Fed, ale podle mého názoru sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno. Fed nemá motivaci otočit, byla by to chyba,“ uzavřel expert svůj pohled.

Zdroj: CNBC