Míra pesimismu ve výrobě roste, firmy v prosinci propouštěly

Index nákupních manažerů pro výrobní sektor v prosinci mírně rostl, v souladu s tím, co jsme očekávali my i trh. Proti listopadu došlo ke zvýšení z 41,7 na 42,6 bodu a po třech měsících se podařilo zastavit sérii poklesů. Celkově ale index zůstává dále hluboko pod hranicí 50 bodů, což značí výrazné zhoršování zdraví českého zpracovatelského průmyslu. Souhrnně tak zpráva signalizuje zpomalování výroby, nižší počet nových zakázek a celkově oslabující poptávku. To bylo zároveň doprovázeno vysokou mírou pesimismu a propouštěním, kdy počet pracujících v prosinci patrně výrazněji klesal. Ke konci roku zároveň znovu vzrostly cenové tlaky, což může vést k pomalejšímu ústupu i u spotřebitelské inflace.

V historickém srovnání je prosincový výsledek navzdory zlepšení stále velmi slabý a podle očekávání ho tak doprovází nepříliš příznivě vyznívající komentář. Překvapivá je pak především část týkající se cenových tlaků. Po sérii snížení přišel na konci čtvrtletí další růst a tempo inflace ve výrobě zrychlilo. Současná situace posilněná pesimismem domácností ovšem nenabízí výrobcům příliš prostoru dále přenášet nárůst cen na spotřebitele a inflace u cen výstupů byla navzdory zvýšení cen vstupů nejnižší od března 2021. Z části se podařilo ušetřit na výdajích, v ostatních případech vyšší cenová zátěž vedla ke snížení nákupní aktivity. Firmy tak pod tíhou nižší poptávky snižovaly tvorbu zásob, a ty v prosinci klesaly rychlejším tempem.

Slabší odbyt vedl firmy i k úpravám svých výrobních prognóz a stupeň pesimismu se na konci roku posunul na druhou nejvyšší úroveň od dubna 2020. V takovém prostředí producenti na konci roku redukovali počty pracovníků, kdy podle reportu zaměstnanost klesala nejrychleji od srpna 2020.

PMI ve výrobě
	Aktuální	Předchozí	RB	Trh
v bodech	42,6	41,6	42,7	42,7
Zdroj: Raiffeisenbank, S&P Global, Bloomberg

Prosincový výsledek PMI potvrzuje náš předpoklad, že průmyslová výroba v letošním roce bude stagnovat s celoročním průměrem okolo nuly. Stejně tak očekáváme i postupný růst nezaměstnanosti, kdy podíl nezaměstnaných v prosinci by mohl mířit ke 4 %, kde i podle našich odhadů skončí celoroční průměrná míra nezaměstnanosti. Překvapivý z dnešního reportu je zejména zmiňovaný růst cen ve výrobě, který by se mohl projevit v pomaleji ustupující spotřebitelské inflaci. Zatímco oslabující trh práce by měl působit protiinflačně skrze nižší tlak na růst mezd, růst cen ve výrobě by sílu tohoto efektu tlumil. V takovém prostředí by pak centrální banka musela sazby držet déle na současných úrovních, případně by se nevyhnula ani diskuzi o dalším zvyšování sazeb. Aktuálně očekáváme stabilitu a první snížení v Q3’23.

Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.