Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v listopadu zrychlil

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v listopadu zrychlil, tahounem byly především ceny energií pro domácnosti a ceny potravin.

Listopadový nárůst meziroční inflace z 15,1 % na úroveň 16,2 % překonal očekávání trhu, inflace nicméně zůstává výrazně pod svým vrcholem, jenž zaznamenala letos v září na úrovni 18,0 %.

Řada položek, jež spadají do jádrové inflace, v listopadu zaznamenala zpomalení meziročního růstu, přičemž zmírnění jádrové inflace pro letošní závěrečné čtvrtletí předpokládala i listopadová prognóza z dílny ČNB.

Meziroční inflace v listopadu vzrostla z 15,1 % na 16,2 % a překonala tak očekávání finančního trhu, jenž čekal inflaci v oblasti 15,8 %.

ČNB ve své prognóze z počátku listopadu odhadovala listopadovou meziroční inflaci na úrovni 18,8 %, nicméně výrazně pod prognózou centrální banky byla již inflace za říjen v důsledku započtení vlivu úsporného tarifu na elektřinu.

Meziroční inflace může v prosinci dále mírně růst, v prvním čtvrtletí nového roku ale inflace začne klesat, do oblasti dvouprocentního inflačního cíle se však dostane zřejmě až počátkem jara 2024.

Nárůst celkové meziroční inflace byl v listopadu tažen především cenami energií pro domácnosti a cenami potravin, zrychlení meziročního cenového růstu hlásí také alkoholické nápoje a tabák.

Meziroční růst cen pohonných hmot naopak v listopadu vykázal výrazné zpomalení.

Zpomalení cenového růstu vykazují také položky spadající do tzv. jádrové inflace, jako jsou ceny ve veřejném stravování a ubytování anebo ceny bytového vybavení.

Jádrová meziroční inflace vykáže za listopad zřejmě další zpomalení poté, co v říjnu mírně klesla z úrovně 14,7 % na 14,6 %.

Listopadová data o jádrové inflaci ČNB teprve zveřejní v průběhu dneška.

Jádrová inflace je ukazatel, jenž nejlépe mapuje domácí cenové tlaky.

Počátkem listopadu zveřejněná prognóza ČNB očekávala, že jádrová inflace bude v letošním závěrečném čtvrtletí činit 14,0 % poté, co ve třetím čtvrtletí dosáhla úrovně 14,7 %.

Celková inflace se nachází výrazně pod prognózou ČNB, což je ale dáno působením zvláštních a přechodných faktorů, konkrétně úsporného tarifu na elektřinu.

Z pohledu ČNB bude důležité, zda se směrem k viditelnějšímu zmírnění vydá jádrová inflace.

Pro další rozhodování bankovní rady bude zároveň velmi důležité také to, jakým směrem se budou ubírat mzdová vyjednávání v české ekonomice a nakolik se bude dařit držet rozpočtovou disciplínu.

Očekávám, že dvoutýdenní repo sazba ČNB zůstane beze změny na své stávající úrovni 7,00 % jak na prosincovém zasedání, tak v průběhu prvního pololetí 2023.

Ve druhé polovině roku 2023 by ale mohl být zahájen proces snižování úroků s tím, jak inflace bude klesat a celkový výkon ekonomiky měřený ukazatelem HDP se výrazně ochladí.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.