Akcie a výnosy dluhopisů na konci tohoto cyklu zvedání sazeb
Na akciový trh se opakovaně dostavují obavy z toho, kam se vyšplhají výnosy vládních dluhopisů. Když se výnosy zklidní, pozornost akcií se upře jinam a za čas se vše opakuje. Má to nějaký fundamentální základ a kam tento cyklus asi spěje?
JPMorgan poskytuje v následujícím grafu historickou perspektivu ukazující vývoj výnosů desetiletých vládních dluhopisů během cyklů zvedání sazeb. Výnosy během nich mají tendenci k růstu až do pozdní fáze, po dosaženém vrcholu ale nenastává nějaká stabilizace, výnosy se vydávají zase směrem dolů. A poměrně brzo po konci cyklu zvedání sazeb se výnosy často nachází docela blízko úrovní, na kterých celý cyklus odstartovaly.
Zdroj: Twitter
Mohli bychom uvažovat i o tom, proč vůbec absolvovat toto kolečko, když na konci je vše zhruba stejné, jako na začátku. To bychom se ale rychle dostali k ekonomickým cyklům a s tím souvisejícím monetárním a popřípadě jiným snahám o jeho vyhlazování – během těchto cyklů se z definice dostáváme zas a znovu tam, kde jsme byli. Na tak velké sousto se ale nachytat nedáme, podíváme se „jen“ na akcie:
Výnosy dlouhodobých dluhopisů do akciového fundamentu promlouvají výrazně a to přes požadovanou návratnost. Důležitá věc: Nezáleží ani tak na výši samotných výnosů, ale na jejich poměru k očekávanému růstu dividend a zisků. Výnosy ve výši 3 % mohou být pro fundament akcií výrazně lepší, než výnosy ve výši 2 %, pokud v prvním případě roste ekonomika zisky firem na trhu o 4 % a v druhém o 1 %.
Po finanční krizi a zejména během pandemie byl onen poměr výnosy/růst pro akcie extrémně výhodný – výnosy se relativně k očekávanému růstu pohyboval mimořádně nízko. V prostředí vyšších inflačních tlaků tomu bývá obráceně. Nebavíme se tedy nakonec o ničem jiném, než o tom, zda nastala nějaká dlouhodobá změna inflačního režimu, či jen se jen o něco prodloužila doba přechodnosti. I v tom druhém případě by to ale znamenalo velký obrat, pokud by se výnosy měly vrátit ze současných 4+ % na výchozí hodnoty. Či přesněji řečeno pokud by se měl onen poměr výnosy/růst vrátit na předchozí mimořádnou vlídnost. Možné to ale je.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz