ČNB beze změny

Na včerejším zasedání ponechala ČNB podle očekávání úrokové sazby beze změny. Hlasování zůstalo stejné jako v září, tedy 5:2 (dva členové hlasovali pro růst sazeb o 75 bodů). ČNB také potvrdila pokračování kurzových intervencí v případě zesíleného tlaku na korunu.

ČNB představila novou prognózu, která obsahuje nejprve růst tržních sazeb následovaný jejich poklesem ve druhém čtvrtletí příštího roku. Většina bankovní rady se ale rozhodla pro stabilizování vývoje měnové politiky ve smyslu vyhlazení tohoto vývoje a celkově tak ČNB komunikuje, že vysoké sazby v ekonomice ještě nějakou dobu zůstanou.

Od léta se v české i světové ekonomice stala řada událostí, která vede k potřebě delšího období vyšších sazeb. Především je to změna chování ECB, která rychle zvyšuje sazby a plánuje v tom pokračovat. Vedle toho se znovu zvýšila nejistota ohledně války na Ukrajině (mobilizace v Rusku a vyhrožování jaderným arzenálem). To pak vede k vyššímu tlaku na korunu. A dalším faktorem je vývoj měnové politiky ve Státech, kdy trh nedávno posunul očekávání na vrchol hlavní sazby FEDu z 4,5 % na hladinu převyšující 5 %. To opět může vést k vyššímu tlaku na korunu a potřebě ponechání vysokých sazeb po delší dobu. 

 Celkově tak dle nás současná data implikují stabilní sazby do příštího srpna a pak jejich pokles. Nejistota ale zůstává výrazná a nedá se vyloučit, že k poklesu sazeb dojde dříve (například v květnu), pokud by došlo k výraznějšímu útlumu globální ekonomiky, nebo naopak později, kdyby znovu začaly zesilovat domácí inflační tlaky.

Jiří Polanský, analytik České spořitelny