Co lze očekávat od ECB

Očekává se, že ECB ve čtvrtek přistoupí k dalšímu zvýšení sazeb o 75 bp?

Rozhodnutí Evropské centrální banky o sazbách je jednou z hlavních makro událostí týdne. ECB oznámí své další rozhodnutí ve čtvrtek ve 13:15 a očekává se výrazné zvýšení sazeb. Pozornost však bude upřena nejen na zítřejší rozhodnutí, ale také na to, kam se sazby budou ubírat dále. Podívejte se na náš přehled událostí!

Blíží se další zvýšení sazeb o 75 bazických bodů?
Očekává se, že Evropská centrální banka tento týden ve čtvrtek přistoupí k dalšímu zvýšení úrokových sazeb o 75 bazických bodů. Takový výsledek očekává 48 z 50 ekonomů v průzkumu agentury Bloomberg. Také peněžní trhy v současnosti počítají se zpřísněním sazeb o 73 bazických bodů, což signalizuje, že jakýkoli jiný krok než zvýšení o 75 bazických bodů bude velkým překvapením. Zdá se však, že je to spíše nepravděpodobné. Na rozdíl od situace před předchozími zasedáními se členové ECB o velikosti nadcházejícího zvýšení sazeb prakticky nedohadovali. To silně naznačuje, že zítřejší pohyb sazeb o 75 bb může být již hotovou věcí.
Peněžní trhy téměř plně počítají se zvýšením sazeb ECB o 75 bazických bodů na čtvrtečním zasedání. Zdroj: Bloomberg

Jak vysoko půjdou sazby ECB?
Pokud jde o sazbu, pozornost se bude soustředit hlavně na to, co bude následovat. Jasný návod je nepravděpodobný, ale některé náznaky se mohou objevit. Francis Villeory de Gallhau, šéf francouzské centrální banky a člen ECB, uvedl, že ECB by mohla do konce roku zvýšit sazby na 2 %. Znamenalo by to zpomalení utahování s tím, že na posledním zasedání ECB 15. prosince 2022 dojde ke zvýšení sazeb o 50 bb. Také hlavní ekonom ECB Philip Lane poukázal na to, že neutrální sazba je mírně nad 2 %. Zdá se, že ekonomové v průzkumu agentury Bloomberg s Laneem souhlasí, neboť nyní očekávají, že konečná despoitická sazba bude na úrovni 2,5 % a bude dosažena v březnu. Existuje však silné očekávání, že ECB po dnešním zasedání zpomalí tempo zvyšování sazeb tím, že v prosinci přistoupí ke zvýšení sazeb o 50 bb a na následujících dvou zasedáních o 25 bb.
Ekonomové oslovení agenturou Bloomberg nyní vidí konečnou úrokovou sazbu ECB na úrovni 2,5 %, které dosáhne na konci prvního čtvrtletí 2023. V průzkumu ze září viděli ekonomové konečnou sazbu na úrovni 1,5 %, dosaženou na zasedání v prosinci 2022.  Bloomberg
A co kvantitativní utahování?

Na trzích se hovořilo o možném zahájení kvantitativního zpřísňování. Tyto zvěsti se objevily poté, co bylo oznámeno, že ECB začala diskutovat o možnosti snížení své rozvahy. QT však pravděpodobně prozatím zůstane spíše tématem diskusí než jasným činem. Prezidentka ECB minulý měsíc řekla, že QT začne v pravý čas, ale zároveň uvedla, že začne až poté, co sazby dosáhnou neutrální úrovně výše, a tam se zatím nenacházíme. Také zatím není známo, zda se ECB rozhodne zmenšit svou rozvahu aktivním prodejem dluhopisů, nebo jen tím, že nebude reinvestovat splatné cenné papíry. Nicméně, jak jsme již uvedli - rozhodnutí o zahájení QT a samotné zahájení je pravděpodobně ještě nějakou dobu vzdáleno.

Nicméně nadměrná likvidita je problém, který je třeba řešit. ECB se může rozhodnout změnit podmínky půjček TLTRO, které jsou v porovnání se současnými tržními sazbami velkorysé. Nicméně i když ECB již uvedla, že tato změna by byla právně proveditelná, mohla by narušit důvěryhodnost ECB, což by mohlo vést k dlouhodobému poškození její reputace. Dalším způsobem, jak se vypořádat s přebytečnou likviditou, by mohlo být obnovení systému stupňovitosti držby nadměrných rezerv. Tieringový systém znamená, že část rezerv banky by mohla být uložena za jinou sazbu, než je depozitní sazba ECB. Dopad takových opatření by však závisel na rozsahu a podrobnostech stupňovitosti.

 

ECB letos hodně překvapila

V neposlední řadě je třeba říci, že zatímco ECB je tradičně spíše holubičí a předvídatelnou centrální bankou, letošní rok je výjimkou. Téměř na každém zasedání v roce 2022 zatím ECB přinesla jestřábí překvapení, ať už v případě rozhodnutí o sazbách, nebo doprovodného prohlášení. Vzhledem k tomu, že inflace v EMU se nachází na úrovni 9,9 % meziročně, je třeba přijmout další opatření a šance na holubičí obrat se zdá být malá. Obchodníci by to měli mít na paměti směrem k zítřejšímu zasedání ECB.

EURUSD vyskočil nad paritu, DE30 se blíží k trendové linii

EURUSD dnes ráno vyskočil zpět nad paritu. Ačkoli v tomto pohybu hrají roli stále více jestřábí očekávání ohledně vývoje sazeb ECB, jeho hlavní příčinou je oslabení amerického dolaru. Nicméně bude záležet především na ECB, zda pohyb nad 1,00 vydrží, či nikoli. Zvýšení sazeb menší než o 75 bazických bodů by mohlo být spouštěčem zpětného pohybu. Z technického hlediska můžeme být na EURUSD svědky obratu býčího trendu, neboť pár prolomil klesající trendovou linii a provádí největší korekci směrem nahoru v rámci současného klesajícího impulsu.
EURUSD v intervalu D1. Zdroj: xStation5

Evropské akciové trhy se v poslední době také dostaly do kurzu. Zdá se, že DE30 směřuje k otestování klesající trendové linie, která již téměř půl roku omezuje pohyb vzhůru. I kdyby však došlo k prolomení výše, býci budou muset překonat další překážku, aby se výhled rozjasnil - horní hranici struktury Overbalance na úrovni 13 445 bodů.
DE30 v intervalu D1. Zdroj: xStation5