O. Dědek pro zvýšení sazeb při zvýšeném tlaku na korunu

Člen bankovní rady ČNB Oldřich Dědek řekl, že vedle rizika mzdově-inflační spirály, které by stálo za případným dodatečným zvýšením sazeb, by on přidal ještě kurzové riziko. Pokud by se kvůli negativnímu vývoji zvýšil tlak na korunu, hlasoval by pro zvýšení sazeb.

My pro listopad čekáme stabilitu sazeb, nicméně riziko případného zvýšení sazeb se dle nás zvýšilo. Jak jsem psal v Měsíčníku, v posledních týdnech (hlavně během září) došlo ke dvěma faktorům, které působí ve směru vyšších sazeb či delšího období jejich stability na vysokých úrovních. Prvním je značné přehodnocení očekávaného vrcholu sazeb ECB (ze 2 % na 3 % v případě depozitní sazby) a druhým je růst nejistoty, což souvisí s mobilizací v Rusko a hrozbami jadernou válkou. Právě vyšší nejistota spojená s rizikem eskalace války na Ukrajině dopadá na kurzový vývoj a koruna (ale i další měny) se může dostat pod tlak. Pokud by to nastalo, ČNB se zvýšení sazeb alespoň na krátkou dobu nejspíš nevyhne, ačkoliv poptávkové proinflační tlaky v ČR významně slábnou a z cyklického pohledu už by růst sazeb nedával příliš smysl.

Co může změna tržního sentimentu způsobit jsme ostatně viděli v Británii.

Jiří Polanský