Slabé místo
Pokud by ceny akcií a jejich valuace držela vysoko zejména náklonnost k riziku, je tato náklonnost jejich slabým místem. Pokud jsou naopak kotvou vysokých valuací vysoká očekávání na straně budoucích zisků, trh může být citlivý zejména na změny v této oblasti. Jak je tomu nyní?
Minulý týden jsem tu ukazoval následující graf, podle kterého by nyní rizikové prémie akciového trhu měly být mimořádně nízko. Jinak řečeno, relativně vysoké valuace by stály právě na nízkých rizikových prémiích a trh by měl slabé místo právě zde:
Zdroj: Twitter
Dnešní druhý graf ukazuje vývoj rizikových prémií u korporátních dluhopisů s vyšším ratingem. A také predikce Goldman Sachs týkající se jejich dalšího vývoje. Akciové rizikové prémie nejsou to samé, jako ty na dluhopisech. Ale je celkem rozumné předpokládat, že vztah mezi nimi by měl být poměrně úzký.
Zdroj: Twitter
Podle grafu jsou prémie u obligací nyní relativně vysoko – ve srovnání s hodnotami v roce 2021. Pokud bychom předpokládali, že u akcií tomu tudíž bude podobně, jen to potvrzuje, co jsem psal výše. Tedy to, že akcie a jejich valuace nyní nedrží na stále poměrně vysokých hodnotách vztah investorů k riziku. Podle grafu by dokonce prémie byly nyní spíše silným místem valuací (spíše by šly dolů, než nahoru*). Opak ale potom platí o růstových očekáváních.
Jak skloubit hovory o recesi s tím, že by podle investorů měl být růstový výhled u zisků hodně dobrý? Trh jednak nemusí přes všechny úvahy s recesí počítat. A (možná hlavně) tu hovoříme o dlouhodobějších očekáváních. Tedy o tématech jako je produktivita, potenciální růst, podíl zisků na celkových příjmech. A občas tu píšu, že základem překvapivě dobrého vývoje v delším období bývá nejednou překvapivě těžší vývoj v kratším. V logice popsané v úvodu ale každopádně slabším místem trhu nyní nebudou prémie, ale právě růstová očekávání.
*GS predikuje, že u dluhopisů prémie ještě porostou, příští rok pak klesnou zpět na současné úrovně. Pokud by se to samé dělo na akciích, prémie trh potáhnou nějaký čas dolů, pak se vše v této oblasti navrátí tam, kde jsme nyní. Pokud by ale pokračoval trend naznačený v predikcích, došlo by někdy v roce 2014 a potom k tomu, co píšu v textu ohledně silného místa.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz