Tisková konference bankovní rady naznačila, že úroky ČNB mohou ještě dále růst

Tisková konference bankovní rady naznačila, že úroky ČNB mohou ještě dále růst, kroky ale budou opatrné a budou se týkat spíše jen nejbližšího období, tedy druhého čtvrtletí letošního roku.

V pohledu na delší horizont vývoje mohou v uvažování při nastavování měnové politiky začít převládat faktory v podobě slabšího růstu spotřeby domácností s nepříznivým dopadem na celkový výkon HDP České republiky.

Dle mého názoru lze počítat s dalším zvýšením repo sazby o půl procentního bodu zřejmě již na květnovém zasedání bankovní rady, kdy ČNB bude mít vypracovanou čerstvou prognózu vývoje ekonomiky.

Následně by se ale měly úrokové sazby stabilizovat a osobně si myslím, že v letošním závěrečném čtvrtletí již může přijít první snižování úroků ČNB.

V prohlášení bankovní rady ČNB, jež bylo prezentováno na tiskové konferenci po dnešním měnovém zasedání, zaujal důraz na rizika ve směru vyšší inflace, jež budou dominovat především v krátkodobém výhledu.

Ve svém prohlášení bankovní rada zároveň konstatuje, že se rozhodla prozatím částečně odhlížet od přímých dopadů války na Ukrajině do spotřebitelských cen.

Tedy: je zde vědomí ohledně růstu cenových tlaků v nejbližším období a vědomí potřeby reakce měnové politiky, zároveň je ale bankovní rada připravena při svých rozhodnutích část výkyvů na cenách komodit v souvislosti s geopolitickou situací tolerovat.

Bankovní rada zdůrazňuje, že stávající situace v domácí ekonomice i ve vnějším prostředí je poznamenána nebývalými nejistotami a riziky.

Pro další měnově-politické kroky bude důležité vyznění čerstvé prognózy z dílny ČNB, jež bude k dispozici počátkem května (na zasedání bankovní rady 5. května).

Na základě dnešní situace a komentářů, jež zazněly na tiskové konferenci bankovní rady, bych v květnu očekával další zvýšení repo sazby o půl procentního bodu, tedy na úroveň 5,50 %.

Poté by se ale úroky ČNB mohly stabilizovat: inflace by v letošním druhém pololetí měla začít klesat, výkon české ekonomiky se zároveň výrazně zpomalí.

Možná již koncem letošního roku anebo nejpozději v průběhu roku 2023 by se měla stát relevantním tématem otázka snížení úrokových sazeb z jejich vysokých úrovní.

Neutrální úroveň úrokových sazeb ČNB odhaduje v oblasti okolo 3 %, možná mírně pod touto úrovní.

Úrokové sazby, jež začnou postupně klesat ze startovací úrovně, která zřejmě bude nad pěti procenty, tak budou navzdory svému budoucímu snižování ještě po delší dobu přispívat k tomu, že měnové podmínky v české ekonomice zůstanou relativně přísné.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.