Končí ultrapřívětivé ekonomické prostředí. Co přichází?
Poměr sazeb a ekonomického růstu může být bez velkého přemýšlení kandidátem na jednu z nejdůležitějších ekonomických proměnných. Pokud jsou sazby relativně k růstu nízko, jde mimo jiné o prostředí vlídné k akciím, které také ulehčuje dluhovou službu a stabilizaci míry zadlužení. A naopak. Jak je na tom v tomto ohledu vůbec americká ekonomika nyní a jaký by mohl být další vývoj s ohledem na některé signály hovořící o blížící se recesi?
JPMorgan v následujícím grafu srovnává tempo ekonomického růstu s výší reálných sazeb. Konkrétně výší sazeb reálných stínových, které jsou odvozovány na základě modelu ve snaze matematicky překonat (téměř) nulovou hranici pro sazby nominální. Z grafu vidíme, že po krizi roku 2008 panovalo v USA skutečně přívětivé prostředí, protože sazby se pohybovaly hluboko pod tempem růstu. A ač samotné tempo růstu netrhalo žádné rekordy, spíše naopak, právě jeho poměr k sazbám působil stimulačně na ceny akcií, či vytvářel prostředí přívětivé pro zadlužování (a třeba odkupy):
Zdroj: Twitter
Mimochodem, mohli bychom se v této souvislosti zeptat, proč tedy akcie a jejich valuace tak korigují, když i nadále panuje přívětivost. Odpově´d je pro mne dosti jednoduchá: PE koriguje z extrémně vysokých hodnot (znatelně nad 20) na ty, které jsou „jen“ vysoké (18 – 19). Což plně odpovídá předchozímu odstavci.
Reálný růst by se podle JPM měl dostat někam ke 3 % a v druhém dnešním grafu vidíme další projekce – konsenzuální a ty od Goldman Sachs. Obojí v poslední době míří výrazně dolů, GS nyní hovoří o 3+ % růstu, zbytek expertů je téměř o celý procentní bod optimističtější.
Zdroj: Twitter
Jak projekce sazeb tak ty týkající se produktu jsou samozřejmě stále více podmíněny vývojem inflace. Ohledně recese jsem se tu pak minulý týden obšírněji věnoval predikcím založeným na sklonu výnosové křivky. Ten se slovy klasika ve vztahu k podobným predikcím „neochodí“, což dokazuje o poslední dnešní graf. A podle něj jsou hovory o recesi stále ukvapené, či dokonce kontraproduktivní.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
Okénko investora
Miroslav Novák, AKCENTA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz