CZG zítra zveřejní výsledky za rok 2021. Čekáme divi 11,5 Kč na akcii

CZG zítra před otevřením trhu oznámí výsledky za fiskální rok 2021. Očekáváme 60% r/r růst tržeb (80% ve 4Q21) a 52% r/r růst normalizované EBITDA (73% r/r ve 4Q21) především díky první konsolidaci amerického Coltu. I když společnost nevykazuje Colt samostatně, měl by k tržbám za fiskální rok 2021 a 4. kvartál 2021 přidat asi 30 % a 90 %. Kromě toho očekáváme ve 4Q21 více než 10% ochlazení na americkém civilním trhu z loňských rekordních úrovní. Tento pokles by měl být z větší části kompenzován dodávkami pro českou armádu a celkově silnou poptávkou v Evropě a zbytku světa. Colt operuje s poněkud nižšími maržemi než CZG, takže v FY21 a ve 4Q21 očekáváme snížení EBITDA marže o 110bb a 70 bb.

Naše odhady tržeb a normalizované EBITDA jsou zhruba v souladu s horní hranicí výhledu CZG na fiskální rok 2021. V případě čistého zisku očekáváme narůst o 72% r/r díky rostoucímu EBIT a očekávanému zlepšení o 0,5 mld. Kč r/r v kurzovém přecenění zajištění. Čistý zisk očištěný o náklady na převzetí Coltem by měl dosáhnout zhruba 1,37 mld. Kč. DPS odhadujeme na 11,5 Kč (1,9 % DY) na základě výplatního poměru ve výši 1/3 z čistého zisku. Očekáváme, že společnost poskytne výhled tržeb pro FY22 ve výši 12-13 mld. Kč převážně díky konsolidaci Coltu. U zbytku skupiny by rostoucí armádní výdaje v ČR a zbytku světa měly kompenzovat ochlazující americký civilní trh. Očekáváme určitý tlak na marži kvůli nákladům na materiály a pracovní sílu, což by ale mělo být kompenzováno lepším produktovým mixem (vyšší podíl dlouhých zbraní). Očekáváme tak výhled EBITDA kolem 2,6 mld. Kč.