Ranní okénko - Fed zvýšil sazby, zvýší i na každém dalším zasedání v tomto roce

Napjaté trhy se konečně dočkaly prvního navýšení sazeb ze strany Fedu. Co stojí za to si ze včerejška ve zkratce odnést? Letos bude ještě šest zasedání, na každém z nich Fed zvýší sazby, ke konci roku by se chtěl dostat na 1,9 %. Menší polovina členů se kloní ještě k rychlejšímu tempu, což by znamenalo minimálně jeden hike o 0,5. Ke konci roku 23 by se sazby měly dostat na 2,8 %, a být tak nad rovnovážnou úrovní = ochlazování ekonomiky. Ohledně snižování bilance se více dozvíme až na květnovém setkání.

Krom dozpracovávání informací z Fedu jsou dnes na pořadu dne ještě méně trh-ovlivňující data. V Česku bude panovat klid, v eurozóně – krom projevu prezidentky ECB Lagardeové ve Frankfurtu – budou pozornost budit jen finální čísla o únorové inflaci a z USA pak dorazí data z průmyslu a klasické týdenní ukazatele z trhu práce.

Spolu s rozhodnutím vydal Fed i novou prognózu. Největších změn proti prosinci se dočkala letošní inflace (2,6 % -> 4,3 %) a očekávaný růst HDP (4,0 % -> 2,8 %). Nezaměstnanost by i nadále měla být velmi nízká (beze změny, 3,5 %). Ostatně právě ohledně trhu práce zazněla z úst předsedy Fedu Powella silná slova, kdy zde podle něj panuje nesoulad mezi poptávkou a nabídkou a mzdy tak rostou příliš rychle = proinflační faktor.

Při pohledu na předpověď pro rok 2023 (HDP: +2,2 %; inflace 2,7 %; nezaměstnanost: 3,5 %) čeká Fed pořádná výzva. Navzdory nabídkovému šoku v podobě války na Ukrajině se chystá zkrotit inflaci, neohrozit růst a nepoškodit trh práce.

Reakce trhů byla v prvních desítkách minut po zveřejnění rozhodnutí rozporuplná, víceméně až do projevu předsedy Powella. Výnosy především na kratší straně poskočily vzhůru, dolar posílil a akciový index S&P 500 se vydal asi o procento dolů. Během zbytku obchodovacího dne se ale směr napříč spektrem obrátil a vlastně by se dalo říct, že s naprostou většinou toho co zaznělo trh už před zasedáním počítal.

Co sledovat před další, květnovou, schůzkou? Zajímavé teď budou indicie ohledně toho, jak agresivním způsobem Fed začne snižovat bilanci. Důležitý bude i postoj členů ke zvýšení o 50 bb. Včera hlasovalo 8 členů pro +0,25, jeden pro +0,50. Trh zaceňuje zhruba 35% šanci, že na příštím zasedání by mohlo být více členů pro druhou možnost, která by ještě zintenzivnila velmi agresivní přístup, kterým se (byť možná se zpožděním) chce Fed hrozbě inflace postavit.

Ostatně i včerejší únorová data z amerického maloobchodu lze číst jako příběh vyšších cen. Domácnosti více utratily za pohonné hmoty a míň tak utrácely za věci jako je elektronika nebo nábytek. Meziměsíčně rostly tržby o 0,2 %. Pomalejší tempo by mohlo dopadnout i na výsledek americké ekonomiky, která stojí na silné spotřebě.

Autor: Vratislav Zámiš, analytik