Nenechme se mýlit současnou korekcí. Akcie stále počítají s velmi přívětivou budoucností
Za poslední půl rok jsou americké akcie v indexu SPX na černé nule, za poslední měsíc ztrácí asi 7 %. Porovnávání cen akcií a indexů v čase ale může být ošemetné podobně jako třeba porovnávání cen pečiva – vypovídající je cena za gram, a ne ta celková. U akcií jsou těmito „gramy“ zisky obchodovaných společností. A my se dnes s pár souvisejícími poznámkami podíváme právě na to, jak korekce posledních týdnů zahýbala s valuacemi akciového trhu. Tedy právě s tím, jak si vedly ceny relativně k tomu, co obchodované firmy svým akcionářům vydělávají (PE).
Teoreticky by mohla třeba nastat situace, že ceny akcií jdou dolů, ale očekávané zisky také a ještě větším tempem. Pokles indexů by tak šel ruku v ruce s růstem valuací. Jak ale ukazují následující dva grafy, k ničemu takovému ani u indexu SPX, ani u Nasdaq nedochází:
Zdroj: Twitter
To, co vidíme v grafu po onom prvotním raketovém růstu valuací, je tedy v podstatě typickým chování trhu. V posledních týdnech se ale podle mne děje něco trochu jiného – dochází k přehodnocování toho, jaký je nějaký dlouhodobě udržitelný poměr růstu zisků a toku hotovosti k požadované návratnosti (bezrizikovým sazbám a rizikovým prémiím). V konečném důsledku hovoříme o tom, kde se skutečně nachází potenciál americké ekonomiky dlouhodobý a ten současný, beroucí do úvahy pokračující tenze ve výrobních vertikálách, o kterých tu také občas píšu.
V předchozích měsících jsem občas poukazoval na to, že podle valuací jsou americké akcie naceněny na slušný nabídkový, dlouhodobě neinflační boom. Který dokáže udržet poměr sazby (respektive požadovaná návratnost)/růst na velmi přívětivých hodnotách. Výše uvedené grafy by mohly budit dojem, že se valuace vrátily někam na horní rozpětí historického standardu. To by ale byl dojem mylný a korigovat jej můžeme jednoduše pohledem na dlouhodobější vývoj PE:
Zdroj: Twitter
Suma sumárum: Valuace sice korigovaly, ale stále se drží hodně vysoko. Tudíž vládne stále velký optimismus ohledně toho, co obchodované firmy a ekonomika v budoucnu dovedou.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři