Ranní okénko - ČNB, ECB, inflace, HDP…finanční trh bude tento týden zpracovávat jeden údaj za druhým

Finanční trhy ještě ani nestihly zcela vstřebat jestřábí zasedání Fedu a hned mají před sebou další nabitý týden. Čeká nás další várka výsledků HDP evropských zemí, inflace v eurozóně a zasedání ECB a britské centrální banky. Pozadu ale nezůstává ani domácí ekonomický kalendář. ČNB zvýší úrokové sazby a představí novou makroekonomickou prognózu, ČSÚ vydá předběžný odhad HDP a Ministerstvo financí zveřejní údaje o státním rozpočtu za leden.

Inflace v Německu (zveřejnění dnes) i eurozóně (zveřejnění ve středu) měla na začátku roku zvolnit. Důvodem je výpadek efektu dočasně sníženého DPH v Německu z meziročního srovnání. Dalším jsou sezónní faktory. V loňském roce byly obvyklé zimní sezónní slevy v některých zemích eurozóny vlivem lockdownů přesunuty až na únor či březen. Letos by se ale měly vrátit zpět do normálu. Ve výsledku měla jádrová inflace v lednu sestoupit odhadem z 2,6 % na 1,8 %. Zvolnění celkové inflace bude ale méně citelné, z 5,0 % na 4,4 %, protože ji nahoru potlačí zdražení energií pro domácnosti.

Další na řadě je HDP eurozóny za Q4´21, od kterého čekáme mezikvartální růst o 0,3 %. Česká ekonomika si podle našeho odhadu vedla obdobně, počítáme s nepatrným růstem o 0,1 %. Důvodem slabého výkonu je oproti Q3´21 (kdy přidala 1,6 %) očekávaný nižší příspěvek spotřeby domácností a tvorby zásob. Navíc zpracovatelský sektor byl i nadále zatížen komplikacemi v dodavatelských řetězcích a některé automobilky se potýkaly s výpadky výroby.

Čtvrtku dominují tiskové konference ECB a ČNB. Od Lagarde se dá očekávat ujištění, že k růstu sazeb letos nedojde. Vývoj inflace pro ECB totiž není znepokojující. Isabel Schnabel z ECB se nedávno nechala slyšet, že dokud nedochází k odpoutání inflačních očekávání a poptávka nevyvíjí tlak na inflaci, tak není důvod zpřísňovat měnovou politiku. Ke zpřísňování má ale ECB zatím daleko. I když program PEPP v březnu skončí, bude ECB v rámci něj reinvestovat aktiva se splatností kratší než 2024. To znamená, že objem PEPP v příštích dvou letech nebude klesat.

U ČNB už bude zajímavé samotné rozhodnutí o nastavení sazeb, které v posledních měsících trh vždy zaskočilo vyšším než očekávaným zvýšením. Podle nás i většiny trhu se ČNB rozhodne pro zvýšení o 75bb, čímž dvoutýdenní repo sazbu posune na 4,50 %. ČNB v posledních týdnech signalizovala potřebu zvýšení až k hranici 5 %. Inflace i mzdy překvapovaly svižnějším tempem a indikátor LUCI, používaný pro měření poptávkových tlaků, se podle odhadu ČNB začátkem roku vydal opět směrem vzhůru. Na nadcházející nadstandardní „hike“ upozorňuje nejen slovně ČNB ale i data.

V závěru týdne dorazí měsíční zpráva z amerického trhu práce. Čeká se slabý report z důvodu omikronu, který omezil tvorbu nových pracovních míst a tempo růstu zaměstnanosti, především v sektoru služeb. Ze širší perspektivy se ale situace na trhu práce rychle zlepšuje a dochází již k jeho přehřívání – míra nezaměstnanosti je na předkovidové úrovni a růst mezd se drží v tempu. Slabší statistika z trhu práce proto na postoji Fedu nic nezmění.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.

Diskuze k článku

31.01. 10:45 HDP versus HND (Petr Ježek)

Další komentáře (1)

Diskuse je uzavřena