Ranní okénko - Inflace v Německu vzrostla pomaleji, dnes je na řadě údaj za celou eurozónu

Dnes bude hlavní ekonomickou událostí pro tuzemskou ekonomiku zveřejnění zpřesněného odhadu růstu HDP ve třetím kvartále, ke kterému dojde již za pár minut. Výkon českého hospodářství je zatím v letošním roce spíše zklamáním, když po slušném vyšlápnutí do nového roku v tempu +0,4 % k/k pak ekonomika ve třetím čtvrtletí zpomalila své tempo růstu na 0,3 % v mezikvartálním vyjádření, čímž zaostala za očekáváními. Růst byl dosud tažen zejména domácí spotřebou, která se však z krizových let zatím zotavuje jen velmi pozvolna. Hlavním zklamáním a rizikem pak je i poptávka ze zahraničí, zejména v rámci Evropy, jejíž hospodářské oživení probíhá rovněž v opatrném módu.

Z Německa dnes již dorazila první data, a to za maloobchodní sektor, jehož výkonnost je v letošním roce značně rozpačitá a rozkolísaná, když meziroční růst tržeb osciluje mezi -4,5 až +3,8 %. Rozkolísaná je i meziměsíční dynamika, přičemž výjimkou nebyl ani říjen, kdy tržby poklesly o 1,5 % m/m (vs +1,2 % v září). Během dopoledne pak dorazí ještě listopadový údaj z trhu práce, a to podíl nezaměstnaných, který by měl po očištění o sezónní vlivy dle odhadů zůstat na svém (6,1 %).

V neposlední řadě dorazí i první odhad listopadové inflace v eurozóně, která se aktuálně vyvíjí poměrně uspokojivě (1,7 % r/r v září, 2,0 % r/r v říjnu). Za růstem cen během října stály zejména potraviny, jejichž ceny stoupaly, a energie, jejichž ceny sice klesaly, ale již výrazně pomaleji. Podobný vývoj očekáváme i v listopadu, kdy by podle našeho odhadu celková inflace mohla mírně zrychlit na 2,2 % r/r. Medián analytiků počítá se zvýšením na 2,3 %. V případě jádrové inflace by vývoj podle našeho odhadu mohl zůstat stejný jako v říjnu (2,7 % r/r), ačkoli mediánový odhad nahrává také spíše mírnému zrychlení (2,8 %). V každém případě by tak dynamika jádrové inflace zůstala strnulejší a na výrazně vyšších hodnotách oproti souhrnné cenové hladině, což může dále ovlivnit i na sázky trhu na výši prosincového snížení sazeb ECB. Aktuálně trh přisuzuje více než 80% pravděpodobnost „cutu“ o standardních 25 bb, s čímž počítá i naše prognóza, ještě v minulém týdnu však sázky na 50bodovou redukci mírně převažovaly.