Jestřábí vyznění zápisků z jednání FED poslalo trhy dolů

Akciové trhy v USA ve středu silně oslabovaly po zveřejnění zápisků z prosincového zasedání FED. Zápisky vyzněly ve více jestřábím tónu, než trh očekával, kdy zvyšují pravděpodobnost prvního zvýšení sazeb již v březnu kvůli vysoké inflaci a zlepšujícímu se trhu práce. Vedle toho byla ale jestřábím překvapením i diskuze bankéřů o začátku snižování bilance centrální banky relativně brzy po prvním zvýšení sazeb, přičemž tempo by mohlo být rychlejší než při posledním cyklu.

Pro akciové trhy znamená výhled na více jestřábí politiku centrální banky tlak na historicky relativně vyšší ocenění díky růstu požadované výnosnosti a úbytku podpůrné likvidity. Nejvíce to tedy nepřekvapivě "odnesly" vysoko oceněné a více spekulativní části trhu, převážně v rámci technologického sektoru, z indexů v USA tedy nejvíce oslaboval Nasdaq přes 3%. Relativně lépe se dařilo indexu Dow Jones, jenž klesl "jen" o 1%, jelikož zahrnuje větší a méně spekulativní firmy, jakož i akciez finančního sektoru, jímž vyšší sazby spíše pomohou.

Evropské indexy s dřívějším koncem obchodování uzavřely ještě v zeleném, dnes to nicméně futures kontrakty zatím dohání s poklesem přes 1%. Včerejší obchodování naznačuje, že letošní rok bude z hlediska vývoje na trzích obtížnější než ten minulý, hlavně kvůli utahování měnových podmínek, kdy budou centrální banky nuceny krotit inflaci. Ocenění na akciových trzích se bude přizpůsobovat vyšším úrokovým sazbám, takže lze očekávat vyšší volatilitu a menší sílu vytvářet nová maxima, jako v loňském roce, kdy S&P500 vytvořilo 70 nových maxim během roku, druhý nejvyšší počet v historii. Na druhé straně by měl pokračovat růst zisků firem při pokračujícím oživení globální ekonomiky z pandemie, takže trhy mají stále potenciál růst i v letošním roce.

Z ekonomických dat jsou dnes očekávána PMI ve službách z USA, kde se za prosinec očekává meziměsíční pokles na hodnotu 67, hlavně kvůli vlivu Omicronu. Trh pak bude hledět se zvýšeným zájmem na zítřek, kdy se očekávají oficiální vládní data z amerického trhu práce s očekávaným poklesem nezaměstnanosti na 4,1%, nejníže od dubna 2020, což by mohlo potvrdit FEDu adekvátnost brzkého zvýšení sazeb.

Jan Šafránek, analytik České spořitelny