Ranní okénko - Překvapivě vyšší inflace v Německu zvyšuje možnost odchylky pro eurozónu

ČSÚ vydá zpřesněný údaj o HDP za Q3. Následovat bude i Francie, Polsko a další státy EU. V eurozóně se očekává zveřejnění listopadové inflace. Překvapivě vyšší inflace v Německu zvyšuje šance, že i souhrnné číslo pro eurozónu nakonec převýší predikovaných 4,5 %. V USA jsou na řadě indikátory sentimentu hodnotící důvěru spotřebitelů a náladu v průmyslu. I zde budou negativně působit vyšší ceny ve výrobě, ale i pro spotřebitele. Šéf Fedu Powell vystoupí v bankovním výboru Senátu, kde bude komentovat dopady koronavirové krize na ekonomiku. Již s předstihem vyjádřil obavy o negativním dopadu nové varianty Covidu na oba mandáty Fedu, tedy zaměstnanost a stabilitu cen. Po pátečním propadu na finančních trzích se situace během včerejška stabilizovala. Koruna sestoupila na úroveň 25,60 za euro z 25,71, kam se přechodně podívala. Stále je ale o zhruba 40 haléřů slabší než v polovině listopadu.

Spolu s možnou revizí českého HDP bude dnes ráno zveřejněna i jeho podrobná struktura. Směrem dolů českou ekonomiku tlačil slabší průmysl a zahraniční obchod, kdy například v srpnu dosahovala obchodní bilance velmi záporné hodnoty okolo 28 mld. Kč. Na druhé straně v letních měsících docházelo k nárůstu spotřeby domácností a zrychlit měly také soukromé investice. Těžko s předstihem odhadovat, který z efektů převažoval. Možnost revize oběma směry je proto otevřená. Ovšem pokud se nedostaví, bude potvrzen mezikvartální růst HDP o 1,4 % a meziročně o 2,8 %.

Inflace v eurozóně podle nás v listopadu zrychlila z 4,1 % na 4,6 %, trh vyhlíží 4,5 %. Meziměsíčně by to znamenalo nepatrné zvýšení cen o 0,2 % po 0,8 % o měsíc dříve. Hlavním důvodem meziročně vyšší dynamiky cen měly být ceny energií, což se projeví například v oddíle dopravy. Jádrová inflace pravděpodobně také zesílila (z 2,0 % na 2,3 %), ovšem zde je třeba brát v potaz, že u cen dovolených byla z důvodu pandemie snížena jejich váha ve spotřebitelském koši. Jejich sezónní zlevnění tak bude mít ve srovnání s loňskem menší dopad na inflaci.  

Pohled zpět:

Technické faktory stály i za vyšší inflací v Německu, která dosáhla 6 %. Oproti tomu v národním pojetí dosáhla inflace 5,2 %. Rozdíl vychází z jiné metodiky, kdy v domácím pojetí setrvaly váhy ve spotřebitelském koši stejné navzdory pandemii. Podle domácí metodiky tak byla inflace více tlačena dolů sezónním zlevněním dovolených.
 

Koruně prospělo uklidnění na globálních finančních trzích a během včerejška se stabilizovala, i když nadále na slabší úrovni. To snižuje efektivitu transmise měnové politiky ČNB, u které kurzový kanál hraje důležitou roli. Korunu by dnes mohla rozhodit případná revize českého HDP, ale hlavním hybatelem bude v následujících dnech spíše vývoj pandemie.

 V reakci na domácí epidemickou situaci vláda schválila změny v programu Antivirus. Firmy mohou získat kompenzaci až 60 % mezd. 

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička