Nová prognóza MF ČR: konec pesimismu, ale s otazníky

Ve své zbrusu nové makroekonomické prognóze ministerstvo financí oproti dubnové prognóze výrazně

zlepšilo obrázek české ekonomiky. Zvýšilo letošní růst spotřeby domácností (ze stagnace na 2,3 %) i firemních investic (z 3,8 % na 6 %). Prognóza letošního růstu HDP se ovšem příliš nezměnila (z 3,1 % na 3,2 %), protože v protisměru došlo ke zhoršení příspěvku zahraniční poptávky (z 0,4pb na -0,6pb), což je jistě do značné míry důsledek vysoké dovozní náročnosti spotřeby domácností i podnikových investic.

Z pohledu zaměstnanců by lepší měl být i vývoj trhu práce (pokles zaměstnanosti namísto -1,4 % jen -1 %, nezaměstnanost namísto 3,6 % jen 3 %); a podobné změny výhledu tohoto trhu se týkají i příštího roku. Z toho všeho pak plyne i lepší prognóza salda veřejného sektoru: nově příští rok cca 320 mld. Kč, z čehož při předpokladu kladného výsledku veřejného sektoru mimo vládu ve výši kolem 20 mld. Kč plyne deficit státního rozpočtu zhruba 340 mld. Kč. Přitom vláda v červnu předběžně schválila schodek 390 mld. Kč. Bude zajímavé sledovat, jak velkou část z oněch „z nebe spadlých“ několika desítek miliard se české politické reprezentaci podaří (zejm. asi formou různých předvolebních dárků) ještě prošustrovat, takže nakonec oněch 390 mld. Kč přece jen zůstane v platnosti i při nynější lepší makroprognóze.

S jistým otazníkem lze v prognóze vnímat dvě čísla. Zaprvé, letošní deficit veřejných financí by prý měl být kolem 470 mil. Kč. Pokud bychom předpokládali saldo veřejného sektoru mimo vládu už zmíněných +20 mld. Kč, na vládu by tak vycházelo saldo -490 mld. Kč. Mně ovšem v tuto chvíli vychází jen cca 400 mld. Kč. Toto číslo předpokládá, že náklady na covid budou od května do prosince v celkové výši dvou třetin (necelých 90 mld. Kč) nákladů za první čtyři měsíce (cca 131 mld. Kč); prognóza jako by čekala, že to nebudou dvě třetiny, nýbrž spíš dvojnásobek.

Druhý otazník se týká inflace. Nová prognóza MF čeká letos 3,2 % (což je vcelku realistické číslo), ovšem příští rok zvýšení na 3,5 %. My čekáme v roce 2021 inflaci v průměru 2,4 % (ČNB 2,8 %, trh dokonce jen 2,3 %). V pozadí těchto rozdílů je obava ministerských prognostiků, že vzedmutí inflace bude ve všech třech čtvrtletích období 4q21-2q22 nad 4 %, což je výrazně výš, než čekáme my a zbytek trhu.

Michal Skořepa

Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu. Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.

Více informací na: www.csas.cz