Do aktuálního kurzového vývoje se znovu začala významněji promítat pandemie. V
Německu se mluví o
nástupu čtvrté vlny a trhy se obávají zhoršení pandemického vývoje i v dalších evropských zemích.
To se pak na trzích projevuje posilováním
dolaru. Aktuálně je kurz
EUR/USD lehce nad 1,17. I s očekáváním na brzký začátek postupného ukončování QE ve
Státech je nyní
dolar dle nás o něco silnější, než by odpovídalo ekonomickým fundamentům. Minimálně pro nejbližší týdny ale
dolar silnější zůstane, když obavy z pandemie s velkou pravděpodobností ponechají
dolar blízko současných hodnot (či ho ještě mohou posunout na lehce silnější hladiny). Pokud by se pandemický vývoj výrazněji nezhoršil
a makro vývoj v
eurozóně by tak nebyl pandemií příliš
zasažen, euro by mohlo v září lehce zkorigovat.
Koruna k euru oslabila nad hladinu 25,50. I zde je její vývoj ovlivněn obavami z možného podzimního zesílení pandemie (stahování části prostředků do bezpečných přístavů a růst pravděpodobnosti pomalejšího
zvyšování sazeb ČNB). Pokud by se do
koruny vůbec nepromítal pandemický vývoj, její hodnota by nyní dle našich odhadů mohla být vzhledem k rychlému utahování
ČNB sazeb kolem 25,10-25,20. Na druhou stranu posilování
koruny k euru brzdí vysoká inflace v ČR oproti inflaci v eurozóně.
Ohledně blízké budoucnosti platí podobný příběh jako u
eura k
dolaru v tom smyslu, že obavy z pandemie ponechají korunu slabší. Naopak při odeznění pandemie pak může dojít k velmi rychlému posílení, klidně o 20-40
haléřů během relativně krátké doby.
Vedle pandemie je pak možné budoucí posílení
koruny rizikem ve směru pomalejšího
zvyšování sazeb, než nyní část trhu očekává. Měnové podmínky v
ekonomice se totiž utahují buď
zvýšením sazeb, nebo posílením
koruny (či kombinací obojího). A případné posílení
koruny o 40 haléřů, pokud by bylo například jasné, že pandemie již nebude mít výraznější makro důsledky a trhy se uklidnily, by odpovídala
necelým dvěma zvýšením sazeb.
Jiří Polanský
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz