Avast: Výsledky za 1H21 mírně nad našimi odhady, celkově neutrální

Avast dnes oznámil výsledky za 1H21, upravený EBITDA zisk rostl meziročně o 12% na 270 mil. USD, asi 2,5% nad naše odhady díky mírně vyšším než očekávaným tržbám i marži. Organické tržby rostly meziročně o 10,4% bez kurzových vlivů ( my jsme očekávali 9,8% růst). Organické fakturace rostly o slabých 0,9% (bez vlivu kurzových změn), což je pod našimi odhady 1,9% růstu, zejména kvůli indirect segmentu (-14,4%), zatímco jádrový consumer direct segment rostl o dobré 2,4%. Počet nových zákazníků vzrostl o 250tis., nad našimi odhady +180tis. Rozředěné EPS rostlo o 20,5% na 0,20 USD, asi 8% nad naše odhady, kdy vyšší než očekávaný EBITDA zisk dále podpořil pokles zadlužení a z toho souvisejících dluhových nákladů z 22 mil. USD na 7 mil. USD.

Navržená mezitímní dividenda ve výši 4,8 centů USD je meziročně stabilní, kvůli dohodě s Nortonem. Firma ponechala v platnosti letošní výhled na organický růst tržeb bez zahrnutí kurzových vlivů na vyšším konci rozpětí 6-8% růstu. Fakturce by se měly ve druhé polovině roků vrátit k růstu vyšších jednotek procent. Výhled na EBITDA marži ponechán stabilní, což implikuje výrazné zhoršení marže ve druhé polovině roku.

Avast komentoval, že vidí zvýšené konkurenční tlaky z řad významných technologických firem i dosavadních konkurentů. To bude vyžadovat zvýšené investice do R&D, marketingu a akvizice.

Výsledky za 1H21 celkově ukázaly solidní vývoj v jádrovém segmentu direct consumer, což bylo částečně kompenzováno stále slabým indirect segmentem (internetový vyhledávač, operátoři...). EBITDA marže ukázala zlepšení, to bylo ale patrně hlavně z důvodu sezónnosti. Rozředěné EPS bylo solidně nad našimi odhady díky nízkým dluhovým nákladům a poklesu celkového zadlužení. Avast ukázal slabý růst fakturací, ale potvrdil očekávání pro výrazné oživení ve druhé polovině roku. Komentáře ohledně vývoje trhu a konkurence ukazují na potenciální pokles marží ve střednědobém horizontu. Výsledky hodnotíme celkově jako neutrální, z hlediska dnešního vývoje akcií očekáváme pozitivní reakci na základě oznámení nabídky na převzetí od Nortonu, kdy v případě varianty s převahou hotovosti je nabídka 7% nad včerejší uzavírací cenou. Petr Bártek