Vysoký přebytek platební bilance by normálně naznačoval možné výrazné posílení koruny. Asi to tak ale nebude
V dubnu dosáhl přebytek běžného účtu platební bilance 37,3 mld. CZK. Roční přebytek se vyšplhal na 239 mld. Před covidem (2019) činil roční přebytek jen cca 30 mld. CZK. Vysoký nárůst přebytku by mohl naznačovat, že koruna má našlápnuto k nějakému velkému posilování. V minulosti by tomu tak bylo. Tentokrát je to jinak.
Druhý důvod souvisí ještě stále s kurzovým závazkem. Od konce kurzového závazku reálná ekonomika (běžný účet a FDI) vyprodukovali kumulovaný přebytek ve výši cca 550 mld. CZK. To umožnilo snížit překoupenost koruny o 400 mld. CZK. Číslo vypadá masivně, ale jen do chvíle, než si uvědomíme, že během kurzového závazku překoupenost koruny (kumulované portfoliové a ostatní investice) se vyšplhala na cca 1700 mld. CZK. Takže za cca 4 roky překoupenost poklesla „jen“ o necelou čtvrtinu.
Když už jsme u platební bilance, tak jedna jednoduchá analýza: vliv ropy na HDP. Měříme změnu salda s ropou, které je jednak ovlivněno poptávkou po ropě (= výrobou) a jednak cenou ropy a kurzem. A změnu salda poměříme k HDP. Výpočet je koncipován tak, že kladné číslo implikuje pozitivní příspěvek k růstu HDP. Na grafu vidíte, že pozitivní příspěvek se pohyboval v případě ČR zhruba od - 1,5 až po +1,5pb HDP. Propad cen ropy v loňském roce pomáhal české ekonomice kompenzovat pokles HDP (v průměru téměř +1pb HDP). Na začátku roku už byl příspěvek neutrální. Ale aktuální růst cen ropy pozitivní příspěvek otočil do negativního: cca -0,8pb HDP. A to je jen ropa. Ke kompenzaci musí české firmy buď zvyšovat ceny svých výrobků a exportů anebo toho prostě více vyrobit.
David Navrátil
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři