Trendový býk a cyklické sazby
Podle některých měřítek se již pár let pohybujeme v dlouhodobém býčím trendu, který doprovází cykličtí medvědi a býci. Dnes krátce o něm spolu s pohledem na jeden z nejvýznamnějších cyklických faktorů – sazby, výnosy obligací a jejich vztah k akciím.
1. Býk z grafu: BofA v následujícím grafu ukazuje dlouhodobý vývoj indexu SPX, který v logaritmickém mustru ukazuje na tři za sebou jdoucí dlouhodobé býčí trendy. S tím, že podle prvních dvou by ten třetí, současný, mohl ještě nějakou dobu trvat. Grafologem nejsem, posouzení nechám na čtenářovi, ale ta určitá pravidelnost mě zaujala:
Zdroj: Twitter
Zdroj: Twitter
Podle grafu sazby relativně spolehlivě trh vedou, což by potvrzovalo obecnou tendenci klást velkou váhu tomu, co udělá americká centrální banka. Nicméně jde o selektivní historii a možná je dobré mít na paměti, že z fundamentálního hlediska je hodnota akcií dána jejich schopností generovat hotovost na straně jedné a požadovanou návratností na straně druhé. Ta je dána bezrizikovými výnosy (tedy zjednodušeně řečeno právě sazbami) a rizikovými prémiemi.
Sazby tedy roli hrají, ale zdaleka nejsou faktorem jediným. S budoucí schopností generovat hotovost by přitom měly mít negativní vazbu – lepší výhled by se měl pojit s růstem/vyššími sazbami, horší výhled by naopak měl přinášet pokles sazeb. Jsou období, kdy trhy kladou větší váhu vývoji v ekonomice, jindy zase sazbám. Ale v principu nejde jen o samotnou výši sazeb/výnosů obligací, ale o jejich poměr k očekávanému růstu ekonomiky.
3. Nahoru mírně. V duchu výše uvedeného by tak mělo platit, že pokud sazby porostou, ale relativně k ekonomickému růstu jen mírně, nemělo by samo o sobě na akcie mít dlouhodoběji negativní vliv. Třetí graf od BofA ukazuje tržní a její vlastní očekávání vývoje výnosů dvouletých a desetiletých obligací:
Zdroj: Twitter
BofA čeká o něco vyšší výnosy než trh, ale u těch desetiletých bychom se v prvním čtvrtletí roku 2022 měli pohybovat na 2,25 % (roky na ose x budou asi nesprávně posunuty). Je tohle úroveň, která by při pokračujícím ekonomickém oživení zastavila býka?
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři