Makroekonomika | 06.05.2021 17:29:44

V ČNB převládá opatrný optimismus

Bankovní rada České národní banky na dnešním zasedání v souladu s všeobecným i naším očekáváním ponechala nastavení měnové politiky beze změny. Zachována tak zůstala 2T repo sazba (0,25 %), diskontní sazba (0,05 %) i lombardní sazba (1 %).

Větší pozornost než samotné měnověpolitické rozhodnutí, poutala aktualizovaná čtvrtletní prognóza centrální banky. Pro eurozónu v ní ČNB znatelně zvýšila odhad cenové dynamiky jak mezi výrobci, tak i spotřebiteli, v letošním roce. Nižší je naopak očekávaný růst HDP v eurozóně, který nově činí 3,1 namísto 3,8 %. Výrazné úpravy směrem vzhůru pak doznala predikce ceny ropy.

Pro Českou republiku centrální banka znatelně přehodnotila očekávaný ekonomický růst v nejbližším období a pro celý rok 2021 tak nově počítá pouze s 1,2 % (dříve 2,2 %), který by ovšem měl být kompenzován silnějším růstem v roce 2022 (4,3 namísto 3,8 %). Naopak zvýšil se odhad tuzemské inflace, která podle ČNB nově v roce 2021 dosáhne 2,7 namísto 2,0 %. Centrální banka také nyní více věří české koruně, jejíž průměrný kurz letos má dosáhnout EUR/CZK 25,70. Predikce úrokových sazeb nedoznala od minulé prognózy prakticky žádné změny a nadále tak čeká jejich nárůst již od zhruba poloviny letošního roku.

Na následné tiskové konferenci guvernér Rusnok stručně okomentoval všechny aspekty nové prognózy. Zdůraznil silnější inflační tlaky na straně nabídky, které souvisejí s logistickými a dodavatelskými problémy. Vyjádřil také opatrný optimismus s ohledem na dohledné zlepšení epidemické situace, které by mělo umožnit spotřebě domácností převzít klíčovou úlohu v tuzemské ekonomice.

Když byl následně guvernér dotazován na to, zda není prognóza ČNB na vývoj hrubého domácího produktu přehnaně pesimistická (dlužno podotknout, že se centrální banka s hodnotou 1,2 % v rámci trhu skutečně vymyká), zdůraznil, že došlo k naplnění jejich rizikového scénáře, tedy že téměř po celou první polovinu letošního roku zůstala v platnosti silná epidemická omezení. Zcela bez komentáře při tom ponechal skutečnost, že podle dat Českého statistického úřadu z minulého týdne se český HDP v prvním kvartále vyvíjel překvapivě dobře.

K výhledu na sazby se guvernér vyjádřil v tom smyslu, že zatímco samotná prognóza se nijak nezměnila, v bankovní radě vnímá posun směrem k větší ochotě ji skutečně realizovat, tedy přistoupit ke zvedání sazeb ještě v tomto roce. Připojil i nezvykle jednoznačné vyjádření, že on sám „je přesvědčen“, že ke zvýšení sazeb do konce roku skutečně dojde. Tento posun v rétorice zdůvodnil hlavně sníženou mírou nejistoty, kterou přináší pokrok v boji proti epidemii. Právě extrémní nejistota byla podle něj dosud největší překážkou k normalizaci měnové politiky. Jako urgentní ovšem zvýšení sazeb nevnímá, jelikož podobně jako šéf amerického Fedu očekává vzedmutí inflace pouze přechodné, navíc poháněné vlivy mimo kontrolu ČNB.