Proti-inflační Dluhopis Republiky: i dnes atraktivní investice

Dluhopisy Republiky jsou cenné papíry, které začaly být vydávány Ministerstvem financí České republiky od začátku roku 2019, a částečně tak pokračují v linii předchozích spořících státních dluhopisů emitovaných do poloviny roku 2014. Jsou určeny pouze pro drobné střadatele – fyzické osoby, tedy nikoli pro institucionální investory typu bank, penzijních nebo investičních fondů.

Aktuálně probíhá desáté upisovací období těchto dluhopisů (končí 19. března 2021), nabízeny jsou dva typy Dluhopisů Republiky - reinvestiční dluhopis a proti-inflační dluhopis. Výnosy reinvestičního dluhopisu jsou pevné,  v čase rostoucí a v průběhu 6letého období splatnosti se pohybují v rozpětí 0,5% - 1,5%. Vzhledem k úrokům na spořících účtech bank podle mého názoru nenabízí dostatečnou přidanou hodnotu.

Jinak tomu může být u proti-inflačních Dluhopisů Republiky, jejichž garantovaný minimální roční výnos je nulový (i v případě záporné meziroční změny cenové hladiny), ale výsledné úročení tohoto instrumentu je navázáno na meziroční procentní změnu indexu spotřebitelských cen zveřejňovanou měsíčně Českým statistickým úřadem. Jedná se tak o jediný státem vydaný instrument zaručující drobnému střadateli plnou ochranu počáteční investice před inflací po dobu trvání investice. Právě nedostupnost srovnatelné alternativy považuji za největší výhodu proti-inflačního dluhopisu.

Donedávna Ministerstvo financí přidávalo 0,5% prémii k ročnímu výnosu, toto je první emise, kdy tomu tak nebude. Špatná zpráva? Ne úplně, protože od této emise jsou zároveň veškeré výnosy Dluhopisu Republiky osvobozeny od daně z příjmů (roční výnosy všech předchozích emisí, včetně té Vánoční roku 2020, podléhají 15% srážkové dani). Změna nastala v důsledku novely zákona o daních z příjmů účinné od začátku roku 2021.

Několik argumentů, proč uvažovat o investici do proti-inflačního Dluhopisu Republiky:

•  Načasování investice do období, kdy uvolněná měnová politika přestává být účinná.
• Dochází k nárůstu inflačních očekávání českého finančního trhu – tyto podle únorové analýzy v ročním i 3letém horizontu atakují resp. převyšují 2% inflační cíl ČNB.
• Tvé náklady jsou ovlivněny inflací a existuje vysoká pravděpodobnost, že růst průměrné nominální mzdy nepřevýší do splatnosti dluhopisů růst cenové hladiny.
• Investice v české koruně, rating České republiky AA-/Aa3.
• Emise dluhopisů jsou každé 3 měsíce, investici lze tak rozložit v čase a optimalizovat možnost předčasného splacení.
• Výnosy spořících účtů a jiných zaručených instrumentů nejsou atraktivní a korunové zhodnocení takto vložených prostředků pravděpodobně nedosáhne míry inflace.