O2 ČR: Výhled na výsledky za čtvrté čtvrtletí

O2 ČR zveřejní výsledky za 4Q20 dnes po uzavření trhu, konferenční hovor pak proběhne v pátek od 11 hodin.

Očekáváme meziročně stabilní tržby díky pokračujícímu růstu v segmentu placené televize a mobilních dat spolu s nově uzavřenými ICT kontrakty, což by mělo vyvážit negativní dopad pandemie na mezinárodní roaming. Obchodní centra byla během klíčového týdne před vánoci otevřena a tržby z prodeje hardwaru by tak měly být slušně, stejně jako přírůstky zákazníků. Očekáváme, že O2 TV podpoří růst segmentu pevných služeb o 5%, příjmy z mobilního segmentu v ČR očekáváme meziročně nižší o 1% kvůli nižším příjmům z roamingu, když mobilní data by měla růst nižším dvouciferným tempem. O2 ČR na Slovensku čelí růstu čtvrtého operátora v předplacených kartách, což bude vyváženo meziročně slabší Kč k EUR.

Očekáváme relativně silnou EBITDA marži 32,7% (+20 b.b.) díky úspoře nákladů v IT a investicím do sítí na Slovensku, což převáží i tvorbu oprávek v souvislosti s druhou vlnou pandemie. Bez jednorázových vlivů očekáváme marži vyšší o 120 b.b. a EBITDA vyšší o 4%. Čistý zisk ve čtvrtém čtvrtletí očekáváme vyšší o 3% r/r. Zadlužení by mělo vzrůst jen minimálně k 0,9 ND/EBITDA, když náklady na 5G aukci ve výši 2,2 mld. Kč (ČR+SK) byly výrazně nižší, než naše původní odhady na úrovni 5,5 mld. Kč.

Celkově očekáváme dobré výsledky, když pokračující růst v placené televizi a v mobilních datech převáží klesající hlasové služby a roaming. O2 ČR také dobře kontroluje náklady. Akcie O2 ČR již reagovaly pozitivně na výsledek 5G aukce. Stále je ale považujeme za solidní dividendový titul se střednědobým dividendovým výnosem mezi 8-9% a komfortní rozvahou i po 5G aukci. Ze zisku za rok 2020 očekáváme stabilní dividendu 21 Kč na akcii.

Petr Bártek, analytik České spořitelny