Akcie ve světě | 15.10.2020 17:51:20

Akcie jsou stále oceněny vysoko, ale může přijít "střet s realitou" / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 12. 10. 2020

Přestože koronavirus ve světě zesiluje a denní přírůstek nemocných se postupně přibližuje ke hranici 400 tis., situace na trzích se zdá být i nadále nezvykle pozitivní. Akciové indexy se vypořádaly se srpnovou a zářijovou korekcí po svém a v říjnu se postupně vracejí ke svému vysokému ocenění. S&P500 je zhruba tři procenta od historického maxima a 7 % nad úrovněmi ze začátku roku. Nasdaq také šplhá na srpnová maxima, přičemž zároveň v letošním roce přidává více než 30 %. Paradoxně se tak může zdát, že pandemie americkým indexům letos vlastně pomáhá.

Odpojení finančních trhů od reálné ekonomiky samozřejmě souvisí s masivní podporou ze strany vlád a centrálních bank. Ta je tak velká, že navzdory hlubokému propadu HDP ekonomika stále docela funguje. Dokazují to i čerstvá čísla za 3Q z amerického bankovního sektoru. Například čisté odpisy špatných úvěrů dosahovaly u největší americké banky JP Morgan v minulém čtvrtletí pouhých 1,2 mld. dolarů. To je nejenom méně než v minulém čtvrtletí, ale dokonce méně než ve stejném čtvrtletí minulého roku. Pandemie se tedy na kvalitě úvěrového portfolia ani půl roku po jejím vypuknutí nijak neprojevila.

Navzdory optickému klidu na trzích ale investoři moc dobře tuší, že nejsme ani zdaleka z lesa venku. Svědčí o tom i úroveň implikované volatility, která je při takto vysokých valuacích extrémní. Čím déle bude pandemie trvat, tím více se bude zvyšovat tlak na to, aby ocenění akcií začalo skutečně reflektovat závažnost celé situace. Investoři s těmito riziky musejí počítat a měli by být proto na současných cenách opatrní.

Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 12. 10. 2020.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 9. 10.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	872,50	869	875	↓ -0,37	810 - 920	4	3
Dow Jones (US)	28 586,90	27 136	28 200	↓ -5,08	23 100 - 29 000	2	5
NASDAQ C.(US)	11 579,94	10 664	11 450	↓ -7,91	7 900 - 11 800	3	4
FTSE 100 (VB)	6 016,65	6 014	6 100	↓ -0,04	5 650 - 6 200	5	2
DAX (Něm.)	13 051,23	12 421	12 800	↓ -4,83	10 200 - 13 200	2	5
Nikkei 225 (Jap.)	23 619,69	22 614	23 200	↓ -4,26	19 100 - 23 900	1	6

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 9. 10.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	872,50	909	920	↑ 4,22	800 - 1 000	5	2
Dow Jones (US)	28 586,90	26 836	27 000	↓ -6,13	23 900 - 29 500	2	5
NASDAQ C.(US)	11 579,94	10 764	10 900	↓ -7,04	8 600 - 12 200	2	5
FTSE 100 (VB)	6 016,65	6 196	6 070	↑ 2,98	5 900 - 6 500	4	3
DAX (Něm.)	13 051,23	12 729	12 800	↓ -2,47	10 900 - 13 500	3	4
Nikkei 225 (Jap.)	23 619,69	22 941	23 300	↓ -2,87	20 100 - 24 000	3	4

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Jan Němeček - BH Securities
Petr Pelc - CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia
Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.