Amundi: Jak americké prezidentské volby ovlivní finanční trhy?

Bude ekonomická karta Trumpovy kampaně jeho eso nebo smrt? Blíží se americké prezidentské volby a investoři se zajímají o to, jak soupeření stávajícího republikánského prezidenta s demokratem Joem Bidenem zamává s akciovými trhy v USA a v Evropě. Mohou se na situaci obezřetně připravit? A dokáže nám třeba výkonnost akciových trhů (S&P 500) pár měsíců před volbami predikovat výsledek listopadového hlasování? V komentáři k prezidentským volbám ve Spojených státech se vyjadřuje Petr Zajíc, Senior Portfolio manažer investiční společnosti Amundi CR.

Nemohu číst z křišťálové koule, ale navzdory nepříznivým výsledkům veřejného mínění, Trump drží v ruce jeden trumf. Tři čtvrtiny voličů si myslí, že ekonomika je téma číslo jedna těchto voleb. A přesto, že americká ekonomika zažila dramatický propad, výsledky tzv. approval ratingu vůči jeho hospodářské politice, tedy schválení toho, jaká ekonomická opatření z postu prezidenta dělá, je kladný. Investoři teď zvažují už i případný dopad Bidenovy politické a ekonomické agendy zaměřené na posílení infrastruktury, snížení uhlíkové stopy a modernizaci ekonomiky. Klíčový dopad by podle našeho názoru měla mít jeho daňová reforma. V případě jejího přijetí by se snížily zisky firem z indexu S&P 500 pro rok 2021 zhruba o 20 $ na akcii, ze 170 na 150 USD. Každé procento navíc v efektivní daňové sazbě znamená pokles zisku průměrně o 1,2 %. Naši analytici odhadují, že efektivní daňová sazba pro firmy z indexu S&P 500 by se zvýšila na 26 %. Daňová reforma by podle našich odhadů nejvíce postihla sektory financí, zboží dlouhodobé spotřeby, petrochemie či telekomunikačních služeb. Méně ovlivněné by byly naopak firmy v sektorech nemovitostí a energetiky.

Za Trumpovy administrativy navíc nedošlo jen ke snížení daňové zátěže, ale také k omezení různých regulací. Opačný trend by negativně dopadl zejména na finanční, farmaceutické a petrochemické společnosti, ale také velké technologické firmy a obecně všechny firmy s vysokým podílem lidské práce. V dlouhodobém horizontu mají největší šanci tyto „vícenáklady“ absorbovat zejména velké společnosti se silnou pozicí na trhu.

Očekáváme kolísání trhu
Na trzích zatím vládnou diskuse o přijetí druhého fiskálního balíčku a jeho výši, což trh momentálně vnímá pozitivně. S blížícími se volbami se dá ale očekávat vyšší volatilita. Trhy nesnášejí nejistotu, navíc letošní volební rok je pak velmi specifický. Spojené státy se potýkají s historickou hospodářskou recesí, rekordní nezaměstnaností, pandemií covidu-19, prohlubující se obchodní válkou s Čínou i protesty proti rasismu a policejní brutalitě.

Historické předpovědi
Podle analýzy v americkém časopisu Forbes mají americké akcie a dluhopisy tendenci historicky dosahovat lepších výsledků během volebního roku ve srovnání s rokem následujícím. U mezinárodních akcií to poté bylo naopak, jejich výnosy rok po prezidentských volbách v USA převyšovaly zisky během volebního roku.

Lze říct, že akciový trh a ekonomika jsou dobrými ukazateli toho, kdo vyhraje prezidentské volby. Výkonnost S&P 500 za tři měsíce před odevzdáním hlasů například několikrát potvrdila, že když byla návratnost akcií za tuto dobu kladná, vítězná strana potvrdila setrvání v Oválné kanceláři. Pokud index v tříměsíčním okně utrpěl ztráty, držitel úřadu prohrál. Stalo se z toho skoro nepsané pravidlo, ale jak jsem již zmínil, co se opravdu stane, uvidíme až v listopadu.


Mgr. Lenka Davidová                                            
Account Executive                                     
Stance Communications, s.r.o.