Centrální banka na srpnovém zasedání sazby nezmění (Tématické reporty)
Česká
národní banka bude i nadále považovat současné uvolnění měnové politiky za
dostatečné a na srpnovém zasedání ponechá úrokové sazby beze změny. Důvodem pro
to bude i inflace nad horní hranou tolerančního pásma. Ta pravděpodobně povede
i k odsunutí debaty o možném zavedení nekonvenčních nástrojů. Výhled vývoje
ekonomiky je však stále nejistý a inflace v dalších měsících pravděpodobně
významně zpomalí. Úrokové sazby tak podle nás zůstanou nízké až do konce roku
2021. Rizika jsou navíc mírně vychýlena ve směru potřeby dalšího výraznějšího
uvolnění měnové politiky, to by však již muselo být realizováno prostřednictvím
nekonvenčních nástrojů. My se stále domníváme, že tím nejpravděpodobnějším by v
tomto případě byl již odzkoušený kurzový závazek.
Současné
uvolnění měnové politiky je podle ČNB dostatečné
Česká
národní banka ponechala úrokové sazby v červnu beze změny. Dvoutýdenní
repo sazba tak zůstala na 0,25 %. Pro toto rozhodnutí hlasovali všichni členové
bankovní rady. Oproti předchozím krokům ČNB však tento nebyl pro trh
překvapením. Svou preferenci stability úrokových sazeb totiž vyjádřili již před
samotným jednáním hned tři centrální bankéři, včetně guvernéra J. Rusnoka. Po
snížení úrokových sazeb o 200 bb v prvním pololetí letošního roku je tak
současné uvolnění měnové politiky podle centrální banky dostatečné, když dosavadní vývoj tuzemské ekonomiky zhruba
odpovídal její květnové prognóze. Ta pro první čtvrtletí očekávala
meziroční pokles ekonomiky o 2 % a následně jeho prohloubení na 11,6 % ve
čtvrtletí druhém. Zatímco tak v prvním čtvrtletí byl skutečný vývoj českého
hospodářství plně v souladu s prognózou ČNB, v tom druhém byl jen mírně lepší,
když HDP podle pátečního předběžného odhadu ČSÚ pokleslo v uvozovkách jen o
10,7 %. Ve čtvrtek centrální banka
představí novou prognózu.
Vysoká
inflace nebude důvodem pro zvyšování sazeb
Zatímco
dosavadní vývoj reálné ekonomiky byl zhruba v souladu s prognózou ČNB, vyšší
tuzemská inflace v průběhu druhého čtvrtletí představuje proinflační riziko.
Návrat inflace nad horní mez tolerančního pásma ČNB přitom nesouvisel pouze s
běžně volatilními cenami potravin a pohonných hmot. V květnu a červnu
překvapila především vyšší jádrová inflace. Ta se vrátila zpět nad 3 % a
dosáhla nejvyšší hodnoty v historii časové řady, která je k dispozici od roku
2007. Růst spotřebitelských cen tak i
přes snižující se ekonomickou aktivitu zůstává i nadále vysoký. Lze však
předpokládat, že v druhé půli roku zpomalí, otázkou je to, zdali na
dvouprocentní cíl centrální banky, či dokonce pod něj. Kolem posledních čísel inflace však panuje značná nejistota s
ohledem na to, že některé zboží a služby buď zprvu z důvodu uzavření provozoven
nebyly nabízeny, nebo posléze z důvodu nízké poptávky se v podstatě
neprodávaly. Není tak zřejmé, jakým způsobem Český statistický úřad vývoj cen
těchto položek ve spotřebním koši podchytil.
K
tuzemské inflaci přispívá zatím poměrně solidní spotřebitelská poptávka, jak
ukazují výsledky květnových maloobchodních tržeb.
Ta vychází z nadále dobré situace na českém trhu práce, když míra
nezaměstnanosti zůstává na relativně nízkých hodnotách. S dalšími měsíci se
však pravděpodobně bude počet nezaměstnaných zvyšovat. Poptávka totiž chybí ve
výrobním sektoru, který je v ČR významným zdrojem zaměstnanosti. V tomto ohledu
však nejspíše k výraznému zlepšení do konce roku nedojde.
Nelze
tak očekávat, že aktuálně vyšší inflace povede centrální banku k úvahám o
zvýšení úrokových sazeb, nejistota ohledně dalšího hospodářského vývoje je
totiž i nadále vysoká. Dezinflační tendence jsou již nyní patrné na úrovni
evropské ekonomiky jako celku. Inflace v eurozóně zpomalila v
průběhu pandemie z únorových 1,2 % na 0,4 % v červenci. V Německu
spotřebitelské ceny podle předběžného odhadu v červenci dokonce meziročně
poklesly o 0,1 %, když ještě v červnu rostly o 0,8 %. Významný vliv zde totiž
mělo snížení sazeb daně z přidané hodnoty, které tamní prodejci promítli do
konečných cen, a to dokonce více, než analytici očekávali. Tato úprava je pouze
dočasná s cílem podpořit současné oživení německé ekonomiky a s koncem
letošního roku by se daňové sazby měly vrátit zpět na původní úroveň. V
evropské ekonomice došlo také k prohloubení poklesu výrobních cen. Vliv na to
měla klesající cena ropy, která sice již opět mírně vzrostla, v meziročním
srovnání však i nadále zůstává zhruba o 20 USD za barel nižší.
Dopady
koronaviru na HDP eurozóny byly navíc o něco silnější, než centrální banka
čekala. V prvním čtvrtletí poklesla evropská ekonomika o 3,1 %, oproti
centrální bankou očekávanému poklesu o 2,0 %. V druhém čtvrtletí pak podle
předběžného odhadu Eurostatu odepsala 15 %, když ČNB čekala propad ekonomické
aktivity o 14,7 %. Tlak na pozvolnější růst zahraničních cen z titulu slabé
poptávky by tak měl být mírně vyšší, než ČNB původně předpokládala.
Svou
roli sehraje i obnovené posilování české koruny
Slabší
dynamika zahraničních cen by se měla projevit v cenách dováženého zboží, na což
bude působit i oproti prognóze ČNB silnější kurz české koruny.
Jeho průměrná hodnota ve druhém čtvrtletí dosáhla 27,07 CZK/EUR, poslední
prognóza ČNB však počítala s 27,20 CZK/EUR. V posilování by koruna podle nás měla pokračovat také ve zbytku roku,
zatímco centrální banka v květnové prognóze čekala její další mírné oslabování.
Tomu, že koruna bude oproti prognóze ČNB pravděpodobně silnější i ve třetím
čtvrtletí nahrává také její aktuální vývoj, když se nyní obchoduje mírně nad 26
CZK/EUR. K jejímu posílení přispěl i opětovný nárůst úrokového diferenciálu,
když trh po optimistických datech z domácí ekonomiky začal spekulovat na
dřívější zpřísňování tuzemské měnové politiky.
Sazby
zůstanou na současné úrovni až do konce roku 2021
Náš
základní scénář prognózy počítá se stabilitou úrokových sazeb na současné
úrovni až do konce roku 2021. Aktuální vysoká inflace nejspíše odsune diskuze o
zavedení nekonvenčních nástrojů. Jejich využití ze strany ČNB však stále
vyloučeno není. Potřeba dalšího výraznějšího
uvolnění měnové politiky může vyvstat na podzim, kdy již bude zřejmé, zdali
oživení ekonomiky v druhé půli roku naplňuje očekávání. Pokud ne, další reakce
hospodářských politik bude nasnadě. Prostor pro další snížení úrokových sazeb
je však výrazně omezený, když se jejich výše nyní pohybuje poblíž tzv.
technické nuly. Vliv slabé poptávky do vývoje cen může navíc nejsilněji působit
až na přelomu letošního a příštího roku, neboť stále velká část obchodníků
přehodnocuje své ceny jednou ročně, a to zejména na jeho počátku. Rizika základního scénáře naší prognózy
měnově politických úrokových jsou tak mírně vychýlena ve směru potřeby
výraznějšího uvolnění měnové politiky ČNB, k čemuž přispívá i opětovné posílení
české koruny. Z hlediska nekonvenčních nástrojů se i nadále domníváme, že
nejpravděpodobnějším z nich je kurzový závazek.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Další zprávy o bankách
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- Kurzovní lístek Air bank, Kurzovní lístky bank
- Kurzovní lístek Komerční banka, Kurzovní lístky bank
- Kurzovní lístek UniCredit Bank, Kurzovní lístky bank
- Erste Bank ve Vídni - aktuální graf akcie Erste Bank ve Vídni v bodech
- Kódy bank - Banky v ČR
- Kurzovní lístek Fio banka, Kurzovní lístky bank
- KOMERČNÍ BANKA - Akcie KOMERČNÍ BANKA aktuálně, kurzy Burza - akcie online
- Akcie ERSTE GROUP BANK AG - ERSTE BANK, aktuální vývoj cen obchodů Burza, akcie-cz online
- MONETA MONEY BANK - Akcie MONETA MONEY BANK aktuálně, kurzy Burza - akcie online
- ERSTE GROUP BANK A - Akcie ERSTE GROUP BANK A aktuálně, kurzy Burza - akcie online
- Akcie ERSTE GROUP BANK AG - ERSTE BANK, aktuální vývoj cen, akcie-cz online
- SWIFT kódy bank - BIC kód Banky k IBAN číslu účtu
Prezentace
28.11.2024 Nejlepší chytré hodinky na světě jsou Samsung.
25.11.2024 Zkontrolujte, zda je vaše nemovitost dobře…
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Okénko finanční rady
Iva Grácová, Bezvafinance
Když půjčky přerůstají přes hlavu: Jak se bránit a co si pohlídat?
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Miren Memiševič, Skupina Klik.cz
Martin Pejsar, BNP Paribas Cardif Pojišťovna
Martin Thienel, Kalkulátor.cz
Marek Pokorný, Portu
Jak snížit daně díky DIPu? Zde je návod pro vyplnění daňového přiznání
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select