Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Investice  |  04.06.2024 10:31:22

ECB na čtvrtečním zasedání sníží sazby o 25 bb (Tématické reporty)

Většina guvernérů ECB je za jedno v tom, že úrokové sazby je již třeba začít snižovat. Čtvrteční redukce úrokových sazeb o dvacet pět bazických bodů se tak zdá být víceméně jasným výsledkem. Další krok ve stejném rozsahu bude pravděpodobně následovat v září, neboť inflace v tomto období spadne pod dvě procenta, i když podle nás pouze dočasně. Následně náš základní scénář počítá se snižováním úrokových sazeb o 25 bb každé další čtvrtletí, a to až do doby, než klíčová sazba dosáhne své neutrální úrovně, tedy námi odhadovaných 2,5 %. Těch by depozitní sazba měla dosáhnout ve druhé polovině příštího roku. Existuje zde ale nemalé riziko, že si ECB bude muset po zářijovém „cutu“ dát s uvolňováním měnových podmínek pauzu. Důvodem jsou stále rychle rostoucí mzdové náklady v kombinaci s pokulhávajícím růstem produktivity práce.

Většina členů Rady guvernérů se již delší období vyjadřuje ve smyslu, že v červnu sáhnou k prvnímu snížení úrokových sazeb, a to i přesto, že zveřejňovaná data takovýto krok jednoznačně nepodporují. Jádrová inflace v květnu překvapila ve směru nahoru, když zrychlila z dubnových 2,7 % na 2,9 % y/y. Problematický je především vývoj cen ve službách, kde inflace dosáhla nejrychlejšího tempa za posledních sedm měsíců (4,1 % y/y). Přestože celková inflace se v podzimních měsících dostane až pod dvě procenta, její jádrová složka se bude po zbytek roku zřejmě pohybovat kolem úrovně 2,7 % y/y. Příčinou jsou stále poměrně rychle rostoucí jednotkové mzdové náklady, když pro letošní rok náš odhad počítá s 3,6 % y/y po loňských 6,1 % y/y. Růst mezd za Q1 bude zveřejněn až 7. června, a i ten může překvapit ve směru nahoru. Příliš dobře nedopadl ani průzkum ECB ohledně výsledků mzdových vyjednávání, když za Q1 ukázal nárůst z 4,5 % v Q4 na 4,7 % a evropskou centrální bankou očekávané zpomalení mzdových tlaků nepřinesl. ECB nicméně argumentovala tím, že byl výsledek zkreslen mimořádnými odměnami v Q1. To je sice pravda, i tak zde ale vidíme riziko, že mzdové tlaky zůstanou i v nadcházejících čtvrtletích robustní.

V rámci čtvrtečního zasedání bude ECB publikovat i svoji novou prognózu. Ta zřejmě výrazných změn nedozná. HDP za Q1 dopadl lépe, než se čekalo, což se může odrazit v mírné revizi odhadu pro letošní rok ve směru nahoru. Před zveřejněním mezd za Q1 ECB nebude zřejmě výrazně měnit ani prognózu pro jednotkové mzdové náklady či jádrovou inflaci. Oboje však představuje pro další kroky ECB výraznou nejistotu. Je tedy možné, že si ECB po červnovém a zářijovém snížení úrokových sazeb bude muset dát pauzu. To je i očekávání finančních trhů, které do konce roku zaceňují dvojí snížení sazeb. Náš odhad počítá s trojím s tím, že neutrální úrovně dosáhne depozitní sazba ve druhé polovině příštího roku. Kam až budou úrokové sazby padat, to bude jedna z klíčových otázek (kromě optimální výše bilanční sumy), se kterými se ECB bude muset vypořádat. Trhy neutrální sazbu vidí ještě o něco výše než my, a to na 3 %.

Autor: Jana Steckerová

Investiční bankovnictví Komerční banky

Investiční bankovnictví Komerční banky poskytuje investiční služby podle Zákona o podnikání na kapitálovém trhu v rozsahu daném licencí České národní banky. Klientům nabízí zejména služby v oblasti investování volných zdrojů, financování a zajištění tržních rizik.

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB: http://trading.koba.cz



Přečtěte si také:

12.09.2024ECB snížila svou depozitní sazbu o 25 bb na 3,50 % Investiční bankovnictví (Komerční banka)
10.04.2024ECB sníží sazby poprvé v červnu (Tématické reporty) (10.4.2024) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
05.03.2024ECB sníží sazby poprvé v červnu (Tématické reporty) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
24.01.2024ECB sníží sazby poprvé v září (Tématické reporty) Investiční bankovnictví (Komerční banka)





Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688