Bankovní rada ČNB nechala úrokové sazby beze změny

Bankovní rada ČNB nechala na svém dnešním jednání úrokové sazby beze změny, repo sazba tedy zůstává na úrovni 0,25 %. Úrokové sazby zůstaly stabilní po sérii trojího snížení na předchozích zasedáních v březnu a květnu, kdy bankovní rada reagovala na pokles ekonomické aktivity a další rizika související s pandemií koronaviru. Stabilita úroků byla pro dnešní zasedání očekávána, neboť takový scénář v uplynulých týdnech naznačilo několik členů bankovní rady včetně guvernéra Rusnoka. Další kroky ze strany ČNB budou záviset na dění okolo koronaviru a na zprávách ze samotné české ekonomiky, osobně se ale domnívám, že úrokové sazby mohou zůstat beze změny po delší dobu.

ČNB v období mezi polovinou března a počátkem května snížila svoje úrokové sazby ve třech krocích, repo sazba spadla o 200 bazických bodů na úroveň 0,25 %. Vedle toho ČNB přistoupila i k dalším opatřením s cílem podpořit tuzemskou ekonomiku a finanční sektor.

V samotném květnu bylo snížení repo sazby o 75 bazických bodů výraznější, než co doporučovala prognóza z dílny samotné ČNB: prognóza doporučovala snížení o půl procentního bodu. Bankovní rada se v květnu odhodlala k výraznějšímu snížení sazeb především kvůli obavám z dalších komplikací ohledně koronaviru. K žádnému zpoždění při uvolňování restrikcí souvisejících s koronavirem ale nedošlo a centrální banka tak nyní mohla podržet sazby beze změny, neboť jejich další pokles by již fakticky byl pro tuzemský finanční sektor bolestivý.

Zajímavá bude diskuse v srpnu, kdy bude mít bankovní rada k dispozici novu prognózu vývoje české ekonomiky a kdy již bude znám také předběžný údaj o výkonu HDP České republiky v letošním druhém čtvrtletí.

Investoři pro dnešní zasedání stabilitu úrokových sazeb ČNB očekávali, rozhodnutí bankovní rady by tak nemělo mít na finanční trhy včetně kurzu koruny výraznější dopad. Finanční trhy budou nicméně bedlivě sledovat vyznění odpolední tiskové konference bankovní rady ve smyslu náznaků, zda by úrokové sazby mohly jít ještě dolů a případně jaká další opatření na podporu ekonomiky by ČNB mohla přijmout.

Osobně si myslím, že ČNB může držet úrokové sazby na stávající úrovni po delší dobu, přinejmenším do konce roku 2021. Důležitou podmínkou pro takový scénář ale je, že nedojde k výraznějším komplikacím na straně koronaviru, a obecně že nedojde k výraznějšímu zadrhnutí české ekonomiky, než se nyní předpokládá. V takto nastíněném scénáři bych čekal další posílení české měny, jež by v letošním závěrečném čtvrtletí mohla atakovat úroveň 26 korun za euro.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.