Odpolední komentář k trhu Fixed Income

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Dluhopisy dnes vzrostly a jejich ceny se přiblížily novým historickým maximům povzbuzeny inflačními čísly. vzhledem k tomu, jak se lišil tržní konsensus (-0,2%) od skutečnosti (-0,5% m/m) je reakce bondů vlažná. Nejdelší benchmarky nepřidaly ani celý spread. Trh zjevně váhá před tím, aby začal zahrnovat do cen více než 50bp uvolnění měnové politiky. Investoři jsou si vědomi, že rok 2003 bude ve znamení postupného mírného růstu inflace.

      

       K vyššímu poklesu výnosů nepomohlo ani zveřejnění „minutes“ ČNB, přesto že se ukázalo, že jeden člen bankovní rady hlasoval pro snížení sazeb. Celkově totiž text hodnotí rizika budoucí inflace vyváženěji než předcházející „minutes“. Zmiňován je dopad povodní na stav fiskální politiky a negativní nabídkový šok ceny ropy do inflace. Předpokládáme, že na konci října sníží ČNB o 25bp. Na přelomu roku může přidat ještě 25bp v případě, že uvidíme uvolnění měnové politiky ECB.

      

       Pokles inflace o –0,5% m/m v září byl ještě mírně lepší než naše očekávání. Podle předpokladu bylo hlavním tahounem poklesu cenové hladiny sezónní zlevnění zájezdů ve skupině rekreace a kultura. Mírným překvapením byl (zejména po včerejších slovenských datech) opětovný pokles cen potravin o –0,2%. Inflace není v současné době problém.

      

       Během zítřejšího dopoledne bude zveřejněn německý průmysl za srpen. Předpokládáme pokračování jeho poklesu. Zahraniční akcie budou i nadále pod tlakem. Předpokládáme technické obchodování bez výrazného trendu.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.