Globální ekonomika se začíná zotavovat

Nejnovější čísla OECD ukazují, že globální ekonomika, v čele s Asií, se zotavuje. Akciové trhy mohou proto dále růst. V současnosti je naší strategií zaměřit se více na akcie z Evropy a rozvojových zemí a naopak ustoupit od amerických akciových trhů.

Výsledková sezona firem, která začíná tento týden, dokazuje, že investoři se dívají dál než na současné nepříliš pozitivní výsledky firem. Nejlepším sektorem budou pravděpodobně technologie.

Naše pozice na akciovém trhu vyplývá ze dvou předpokladů:
1. Akciovým trhům se v ekonomicky dobrých časech historicky daří.
2. Evropa bude z oživení v Asii těžit více než USA.

Naše předpoklady se zatím potvrzují. Akcie z rozvojových trhů rostou rychleji než ty americké, ačkoli evropské akcie zatím trochu zaostávají. Dokazují to i dobré exportní výsledky Jižní Koreji, která slouží jako indikátor pro globální ekonomiku. Vývoz zde roste rychleji, než se očekávalo.

Globální ekonomika se podle nejnovějších výsledků OECD slušně zotavuje. Je tak již daleko od svého minima ze srpna minulého roku. Riziko recese americké ekonomiky tak v následujících dvanácti měsících podle pravděpodobnostních modelů kleslo. Je totiž stále na úrovni 32 %, podle čehož lze soudit, že se vládám a centrálním bankám podařilo recesi opět vyhnout.
 

Valuace akcií však opět narostly. Překonaly tak dosavadní vrchol z ledna 2018 a jsou již zhruba na nebezpečné úrovni z roku 2007. Americké akcie se s valuacemi přibližují úrovním před dot.com bublinou ze začátku tisíciletí.

Investoři předpokládají, že současné velmi nízké úrokové sazby budou trvat delší období. V tomto prostředí totiž dokáže povzbudit ceny akcií i nízký růst ekonomiky, stabilní přísun likvidity a stabilní firemní výsledky.

Přestože jsme si vědomi více rizik pro akciové trhy, náš výhled zůstává pozitivní. Investoři očekávají pozitivní výnosy a necítí potřebu zajišťovat se různými nástroji proti náhlému poklesu. Je to pozitivní z krátkodobého hlediska, ale na druhé straně to vytváří riziko, kdy dojde k přirozené únavě trhů.

Výsledková sezóna, která se započala, pravděpodobně potvrdí, že půjde již o čtvrtý kvartál, ve kterém zisk na akcii v USA meziročně klesl. Investoři však hledí i do vzdálenější budoucnosti. Pokud budou mít firmy i nadále dobré ekonomické prostředí, bude se dařit i jejich akcím. Očekáváme, že nejlepší výsledky za minulé čtvrtletí vykáže technologický sektor, spolu s finančními a zdravotnickými společnostmi.

O autorovi:
Peter Garnry začal pracovat v Saxo Bank v roce 2010 jako vedoucí kapitálové strategie. V roce 2016 se stal vedoucím týmu kvantitativních strategií, který se zaměřuje na aplikaci počítačových strategií na finanční trhy. Vytváří obchodní strategie a analýzy akciových trhů i jednotlivých firemních akcií pomocí pokročilých statistik a modelů.
Peter Garnry vytvořil pro Saxo Bank měsíční publikaci Alpha Picks, která vybírá nejatraktivnější akcie na amerických, evropských a asijských trzích. Kromě toho přispívá do čtvrtletních předpovědí Saxo Bank a ročních Šokujících předpovědí a je pravidelným komentátorem na televizních stanicích včetně CNN a Bloomberg TV.
Finanční odvětví stále více používá počítačové programy pro zvládání obrovského množství informací a pro tvorbu lepších předpovědí. Garnry a jeho kolegové z týmu kvantitativních strategií vytvářejí automatické počítačové modely s tvorbou signálů a předpovědí pro širokou řadu finančních instrumentů. Obchodní přístup podporovaný kvantitativními modely je velmi dynamický a flexibilní i v proměnlivém tržním prostředí. Kromě kvantitativních strategií také vede volné akciové portfolio, na kterém ukazuje jak vytvářet pozice na akciovém trhu a reagovat na průběh událostí.
Peter Garnry absolvoval Copenhagen Business School a je držitelem charty CFA®.