Odpolední komentář z trhu Fixed Income

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Ráno po otevření trhu české dluhopisy mírně vzrostly povzbuzeny včerejším hlasováním členů FEDu o měnové politice. Po zveřejnění Ifo indexu v Německu však delší benchmarky ztratily své zisky. Kratší CZK úrokové sazby nenásledovaly rostoucí evropské výnosy a naopak mírně poklesly (stejně jako kratší swapy a FRA sazby). Hlavním důvodem rozvolnění společného pohybu českých a evropských dluhopisů na krátkém konci je zítřejší zasedání ČNB. Někteří hráči patrně spekulují na uvolnění měnové politiky již na zítřejším zasedání.



       Korekce evropské výnosové křivky vzhůru byla spuštěna zveřejněním Ifo indexu. Akcie na něj reagovaly vzestupem, dluhopisy poklesem. Ifo index však klesl „pouze“ na 88,2 tj. mírně nad 88.0 očekávaných trhem. Investoři reagovali především na zlepšení sub-indexu současných podmínek, který stoupl (z 77,3 na 77,5). Celkově je nutno říct, že zářijový Ifo index rozhodně nepřinesl nějak výrazně optimistickou informaci. Trhy byly ke korekci spíše nastaveny technicky a samotné Ifo pravděpodobně bylo pouze spouštěcím mechanismem.



       Den před námi. Na zítřejším zasedání ČNB nepředpokládáme snížení sazeb. Koruna se pohybuje mezi 30,0-30,50, tj. na stejné úrovni jako při srpnovém (posledním) zasedání a při zasedání před dvěmi měsíci, kdy ČNB uvolnila měnovou politiku o 75bp. Čísla za poslední měsíc byla spíše příznivá: průmysl (+10,8%), maloobchodní tržby (+5,6) (a to i přesto, že dynamice pomohlo více dnů v červenci 2002.) Záplavy mírně snížily output gap české ekonomiky. Nepřijetí vládního balíčku mírně zvýšilo expansivnost měnové politiky. Ropa stoupla na 19-měsíční maximum. Na druhé straně držení koruny nad úrovní 30 není pro ČNB levnou záležitostí. Poptávkou tažená inflace není na pořadu dne a světová ekonomika přinejlepším stagnuje. Dáváme vyšší pravděpodobnost snížení sazeb až na dalším zasedání, kdy bude projednána nová prognóza inflace.



      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.