Aktivní investiční strategie brzy povstanou z popela
Analytici francouzské banky Société
Générale provedli výzkum výkonnosti globálních akciových trhů od roku 1995.
Zkoumali výkonnost 16 tisíc akcií obchodovaných na světových burzách
v ročním a dvouletém horizontu a tyto výkonnosti porovnávali
s výkonností amerického akciového indexu S&P 500. Došli k závěru,
že od roku 2011 má velká většina individuálních světových akcií horší výkonnost
než americký index S&P 500. Pokud se podíváme na poslední období,
v posledních dvou letech mělo 78 % akcií horší výkonnost než americký
index, a v posledním roce mělo horší výkonnost 66 % akcií.
Jaký je závěr z tohoto
investičního výzkumu? S tím, že Fed prováděl a nyní opět provádí
kvantitativní uvolňování a americké společnosti provádí masivní zpětné akciové
odkupy financované dluhem, byl index S&P 500 v posledním období
jednoduše nejlepším aktivem, které mohli investoři vlastnit. Tento závěr je dán
také tím, že složení indexu S&P 500 je dáno tržní kapitalizací jednotlivých
společností a jeho výkonnost tedy není jednoduše dána prostým průměrem
výkonností všech akcií v indexu obsažených. Nejlepší výkonnosti přitom
dosahovali největší technologické společnosti – Apple, Amazon, Facebook,
Microsoft a Google – tudíž výkonnost indexu byla výkonností těchto obřích
společností masivně ovlivněna.
Domnívám se, že se index S&P
500 dostal na neudržitelně vysokou úroveň a že především valuace největších
společností uvedených výše jsou značně přehnané. Myslím si, že dříve či později
se musí dostavit efekt navracení se k průměru (mean-reversion), což
znamená, že akcie, resp. indexy s nejlepší výkonností v uplynulém
období budou v následujícím období naopak zaostávat. Nejlepší investičním
rozhodnutím v uplynulých letech tedy pravděpodobně bylo nakoupit jednoduše
burzovně obchodovaný fond (ETF) na index S&P 500. Toto období je již
nicméně podle mého názoru pomalu za námi a blíží se období, kdy aktivně
spravované fondy opět vystoupí ze svého stínu a budou alespoň po nějakou dobu
předvádět lepší výkonnost než pasivní strategie.
Michal Stupavský,
investiční stratég Conseq Investment Management a.s.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři