Úrokové sazby a dluhopisy: Ve středu money market úrokové sazby nepatrně klesly. Interest rate swap úrokové sazby...

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• Ve středu money market úrokové sazby nepatrně klesly. Interest rate swap úrokové sazby skončily smíšeně se změnou ±1bp.
• Ceny státních dluhopisů rostly. Cena GB 6.95/16 přidala na 120,55 a na bidu vynáší 4,824% (-2,3bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 stoupla na 113,95 na bidu vynáší 4,629% (+1,4bp). Na krátkém konci výnosové křivky stagnoval GB 6,05/04 na 105,40 při výnosu 3,208% (-6,4bp).
• Po mnoha dnech jsme včera viděli rozdílný vývoj korunových a evropských výnosů. Výnosy českých benchmarků včera klesaly v reakci na další mírné zisky koruny. Příznivý signál vyslala i aukce CZGB6.05/04. Poptávka přesáhla 30mld. Kč a byla téměř čtyřikrát vyšší než nabízených 8mld. Kč. Průměrný výnos dosáhl 3,18%. Korunové bondy tak odčinily část ztrát, které utrpěly po úterních makro-datech. Výnosy v Evropě šly včera naopak vzhůru spolu s akciovými indexy.
• Spready mezi výnosovými křivkami se tak již několik dnů rozšiřují. Spread CZK-EUR mezi IRS 2Y stoupl ze čtvrtečních hodnot (16bp) na více než dvojnásobek (aktuálních 38bp). Domníváme se, že scénář 50bp diferenciálu mezi REPO sazbami ČNB a ECB je méně pravděpodobnější než 25bp, doporučujeme proto tento spread koupit. Alternativně můžeme koupit spread mezi dluhopisy CZGB5.7/06 a OBL5.0/05 ve výši 46bp.
• PPI kleslo meziměsíčně o -0,1%, což je méně než jsme čekali. Ceny v potravinářství v srpnu ještě poklesly. V příštím měsíci však již určitě uvidíme nárůst.

• Delší eurové money market sazby ve středu vzrostly až o 4bp. Interest rate swap sazby přidaly 4-5bp podle splatnosti.
• Ceny dluhopisů ve středu klesly. Cena 2Y benchmarku výrazně klesla na 101,00 při výnosu na offeru 3,402% (+6,1bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 3,971% proti 3,896% předešlý obchodní den (+7,5bp). Cena německého desetiletého Bundu klesla na 103,77 při výnosu 4,402% (+6,3bp).
• EUR výnosy večera rostly v málo likvidním obchodování a dosáhly 1 ? týdenního maxima. Důvodem růstů výnosu byly zisky akciových indexů. DAX přidal 2,6%. Pozornost trhů byla včera soustředěna na výročí 11. září. Zpráva, že americké konzuláty ve světě obdržely dopisy s bílým práškem vedla k dočasnému poklesu sazeb. Posléze se ukázalo, že obálky obsahují cukr. Beige book byla pro dluhopisy spíše podporou, jelikož konstatovala zpomalení ekonomické aktivity v minulých týdnech.
• Dnes proběhne zasedání ECB, která projedná měnovou politiku. Po rezolutním prohlášení W. Duisenberga během víkendu nelze předpokládat snížení sazeb. Existuje však vysoká šance, že k uvolnění měnové politiky dojde do konce roku. Během dneška uslyšíme i hodnocení americké ekonomiky z úst A. Greespana, který bude mít slyšní před Kongresem. Trhy budou pozorně sledovat projev G.W. Bushe. Trh bude pravděpodobně ignorovat průmyslovou produkci v Itálii.

• Delší dolarové money market úrokové sazby v úterý stagnovaly. Interest rate swap sazby nepatrně vzrostly.
• Ceny U.S. Treasuries mírně klesly. Cena 2Y-benchmarku klesla o 5/32 na 99 27/32 při výnosu 2,20% (+9bp). Cena 5Y Treasuries přidala na 100 14/32 při výnosu 3,15% (+9bp). Cena 10Y benchmarku klesla na 102 15/32 při výnosu 4,07% (+7bp).
• I výnosy ve Spojených státech mírně rostly s tím jak se s postupujícím časem ukazovalo, že výročí útoku 11.9. pravděpodobně proběhne bez větších obtíží. Beige Book konstatovala zpomalení ekonomiky v posledních týdnech.
• V dnešním projevu A. Greespana patrně zazní opatrně optimistický výhled pro americkou ekonomiku. Určitě budou zmíněna rizika ekonomického růstu. Prezident Bush pravděpodobně potvrdí svůj postoj k Iráku. Důležité bude míra radikálnosti projevu. Jobless claims by se měly udržet nad 400tis.