Výsledky CME za 3Q19 mírně nad odhady trhu, již 3. vylepšení výhledu

CME dnes zveřejnila výsledky hospodaření za 3. čtvrtletí 2019. Tržby rostly meziročně o 1,3 % na 138,9 mil. USD, mírně nad odhadem trhu 138,6 mil. a naším odhadem 138,2 mil. USD. Růst tržeb byl dle očekávání pomalý kvůli oslabení evropských měn vůči dolaru ve 3Q. Zisk před odpisy EBITDA však přidal 15,8 % r/r na 41,4 mil. USD, což překonalo odhad trhu 38,9 mil. a bylo zhruba v souladu s naším odhadem 41,6 mil. USD. EBITDA rostla především díky poklesu programových nákladů, který je patrný v průběhu celého roku. EBITDA marže vzrostla meziročně o 3,7 proc. bodu na 29,8 %, opět nad odhadem trhu (28,1 %) a blízko našeho odhadu (30,1 %). Ještě rychleji rostl provozní zisk (+38,7 % r/r na 30,8 mil. USD) a byl rovněž nad odhadem trhu. Čistý zisk klesl o 80 % r/r na 13,7 mil. USD, kde je však meziroční prudký pokles dán zaúčtováním mimořádného zisku z prodeje televizí v Chorvatsku loni ve 3Q.

Jeden z gen. ředitelů společnosti Michael Del Nin v prohlášení uvedl, že dosavadní výsledky vedou management k již třetímu zvýšení výhledu na letošní rok. Dosavadní výhled počítal s růstem zisku EBITDA o 14 – 16 % r/r z loňských 222,7 mil. USD při konstantních měnových kurzech. Předpokládáme, že management představí nový výhled na konferenčním hovoru dnes v 15:00. Společnost rovněž uvedla, že v září splatila dalších 50 mil. EUR dluhu (letos celkem již 150 mil.) a že zadlužení čistý dluh / EBITDA činilo na konci 3Q19 2,5 oproti úrovni 3,5 na začátku letošního roku. Podotýkáme, že dluhové kovenanty umožňují firmě vyplácet dividendu, pokud je „hrubé“ zadlužení dluh / EBITDA pod úrovní 2,75. Po výsledku za 3Q je podle nás pravděpodobné, že společnost bude tento požadavek ke konci roku plnit. Výsledky hospodaření za 3Q, zvýšení výhledu a implikace nižšího zadlužení pro dividendu považujeme za pozitivní a očekáváme i pozitivní reakci trhu.