Summary: SocGen zklamala návratností kapitálu, GM potěšil výhledem

Na růžích ustláno neměla francouzská ikona Societe Generale, která se musela poprat se stejnými problémy jako zbytek bankovního sektoru – tlak na čisté úrokové marže, padající výnosy na dluhopisových produktech a nízká volatilita na akciových trzích. Její výsledek je o něco málo horší než u BNP Paribas, avšak v podstatě se dá mluvit o úspěšném druhém kvartálu.

Tržby sklouzly meziročně o 2 % na 6,3 mld. EUR (kons. 6,2 mld. EUR), což byla především zásluha slabé investiční divize. Výnosy z FICC segmentu se propadly o 10 % yoy (konkurence +0 % yoy; BNP +9 % yoy) a z obchodování na akciových trzích o 7 % yoy (konkurence -5 % yoy ale BNP až -14 % yoy). Musíme ale podtrhnout, že SocGen v tomto byznysu mírní svoje aktivity a zavírá některá oddělení. Provozní náklady si uzmuly o 3 % méně, než v předešlém roce, což byl vlastně primární zdroj pozitivního překvapení u této banky, jelikož konsensus počítal s meziroční stagnací této položky. Rizikové náklady se při růstu o 85 % yoy (abnormálně nízká srovnávací základna) už vyvíjely v souladu s konsensem a čistý zisk na akcii jej nakonec přeskočil až o 15 % (1,1 mld. EUR proti 0,9 mld. EUR). Meziročně však sklouzl 10 %.

Návratnost vlastního kapitálu ROTE se bohužel meziročně propadla z 10,4 % až na 8,3 %, což je bod, který nás mrzí asi nejvíc z celých výsledků. BNP dokázala tuto metriku poměrně dobře ochránit a meziročně ji pustila níž jen o 20 bps. Zároveň však můžeme s potěšením konstatovat, že kapitálová přiměřenost CET1 se zvedla mezikvartálně o skvělých 50 bps zásluhou rapidního snižování rizikově vážených aktiv. Společnost je tedy bezpečně na cestě k dosažení svého cíle 12,4 až 12,8 % pro rok 2020.

Akcie posilují v návaznosti na výsledky až o 6 %.

USA:

General Motors 2Q19

Ikona amerického automobilového průmyslu zaknihovala v uplynulém kvartálu tržby ve výši 36 mld. USD (-2,0 % yoy) při konsensu nastaveném na stejnou hodnotu. Provozní zisk sklouzl o 5,5 % yoy na 3 mld. USD (kons. 2,6 mld. USD) spolu s marží ubírající 40 bps yoy na 7,6 %. Překvapil primárně automobilový segment Severní Ameriky, od nějž trh čekal mírný meziroční pokles a přitom se mu dostalo až 13% yoy růstu. Co do tržeb však tento segment klesá o 1 % yoy. Drastický propad zaznamenalo čínské joint-venture, jehož provozní zisk se po 60% yoy pádu zastavil až na 240 mil. USD. Konečný čistý zisk na akcii se usadil na 1,64 USD (-10 % yoy) a nedotáhnul se tak na konsensus 1,81 USD.

Trhy však asi nejvíc potěšil potvrzený výhled na tento rok, který počítá s čistým ziskem na akcii mezi 6,5 až 7,0 USD. Konsensus byl nastaven na opatrnějších 6,6 USD a rok 2018 vykázal 6,54 USD.

Akcie GM rostou o 3 %.